文档介绍：中国联通CDMA投资效益案例分析
案例背景
联通建设C网的战略分析
C网财务效益及发展前景
联通支撑C网升级的能力
总结与思考
CDMA项目的最终归宿
案例的启示
案例背景
中国联合通信有限公司,简称中国联通,是国内唯一一家同时在纽约,香港和上海上市的电信运营企业。主要业务有移动通信业务,长途数据及互联网业务等。到2006年底,其移动通信市场占有率为1/3,***为2/3。2001年初,原属部队所有的CDMA网络经过资产清算后移交给联通公司。和GSM网络不同的是, 2000,,再升级为3G标准的WCDMA或者TD-SCDMA。
联通建设C网的战略分析
在与***的竞争中,联通处于劣势。当时虽说是双寡头的局面,但是无论是从资产规模,用户数量还是盈利能力上比较,中国联通都与***存在着较大的差距。而联通虽有政策上的优惠,但是竞争力不如移动,打价格战占领市场的压力远大于移动。
联通需要新的品牌,更优质的服务和新的业务来增强自己的竞争能力,C网具有一系列不同于G网的优势,这些优点符合了联通的需求,联通认为有利于在市场竞争中占有更大的份额,提高自身的竞争力。因此选择投资CDMA网络。
C网财务效益及发展前景
评价一个项目是否值得投资的主要判断依据是其现金流量的创造能力。
CDMA项目需要很大的资金投入。到“目前”为止,已投入近1000亿元。去掉折旧费,建网成本在六七百亿元左右。投入巨大的资金之后,C网的效益究竟如何?
营业收入及净利润分析
成本费用分析
发展前景
C网财务效益及发展前景

移动通信收入是公司收入的主要来源,而G网又占了相当大的比重,在营业收入构成和利润中,C网业务的增长较快,对营业收入总额的贡献率也越大。C网得到了很好的发展,其市场占有率逐渐提升。
2002
2003
2004
2005
2006
C网业务收入

营业收入总额

比例
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C网财务效益及发展前景
观察表8C-2,从横向来看,C网06年首度开始盈利,而且对于公司的贡献显而易见,从纵向来看,发现06年之前,C网对营业收入净利润的贡献率与营业收入占比不成正比,这主要是CDMA项目的充话费总手机的终端成本过高引起的。
C网财务效益及发展前景

C网主营业务成本增加与主营业务收入的增加比例变化不大,不是上述纵向比较06,05年数据异常的原因。在下表中可以看出06年C网营业费用的下降是其能够盈利的直接原因。根据报表,总的说来C网在成本上没什么优势,成本与费用的总和占其总收入的比重极大。
2004
2005
2006
营业费用

88
管理费用

财务费用

C网财务效益及发展前景

如果联通能够很好地控制成本的话,从财务效益上来讲,C网有着不错的成长性。
市场前景:国外CDMA用户普及率很高,市场空间广阔。
技术前景:对联通来说,G网已不能满足市场要求,C网有技术上的优势。
政策前景:政策支持C网的发展,有助于打破移动对于电信行业的垄断局势,符合公司成立的初衷。
联通策略:从高端转向中低端,同时发展双网双待。
C网有着很不错的发展前景
联通支撑C网升级的能力
C网在营业收入成长性等方面的现金流量创造能力上不存在很大的问题。但是主要问题在于这个项目仍然需要需要很大的资金投入(C网的升级是建立在升级G网的基础上的)。在联通的发展战略下,近几年至少需要1200亿的资金流入来维持C,G网的发展。这需要考察联通的融资能力。
通信设备投资规律
债权融资能力
内部股权融资能力
外部股权融资能力
持续融资能力