文档介绍：CFA-level-I-book中英文详解CFALevelIbook4中文详解capitalbudgetingprocess资本预算过程:长于1年的未来现金流项目。任何对公司未来收入影响的决策可以用此框架测算资本预算过程4个步骤:。。-widecapitalbudget制定公司层级的资本预算。-audit监督决策(的执行)及实施事后审计。构思产生:产生项目的构思。分析项目建议:预测项目未来现金流制定公司层级资本预算:根据项目现金流的时间性、公司的可用资源、公司的整体战略计划,对可获利项目进行优先级排序监督决策及实施事后审计:寻找预计与实际的差异,解释原因。并通过审计找到预测阶段的系统误差,提高公司经营。可以将capitalbudgetingproject资本预算项目分成如下几类::不进行深入分析,而是判断现行项目是否需要继续,如果是,现行步骤是否需要保留。:决定设备是否过时,但仍然可用;或者需要替代。此过程需要深入分析。:政府代理机构或保险公司可能需要。特别是在安全相关或者环境相关的项目。:一些不能简单分析的项目。资本预算过程的5个重要原则:,而不是会计收入。:incrementalcashflow现金增量。sunkcosts沉没成本:与是否接受项目无关,因此分析时不要考虑。它主要是支付给市场调研的费用。Externalities外部效应:一个项目对公司其他项目现金流的影响(cannibalization蚕食)。如果是负面的,则需要将其从项目现金流中扣除。conventionalcashflowpattern传统现金流样式:现金流流入流出只改变一次(signchangeonlyonce)。非传统现金流样式:现金流流入流出改变不止一次。:不仅仅因为贴现,现金流来得越早越有意义(风险考虑):独立项目只要可以获利,就都可以接受。互斥项目只能接受其一。projectsequencing项目次序:有些项目要在实施某些项目后才能实施。IRR是PV(流入)=PV(流出)的贴现率paybackperiod偿付周期(静态回收期):恢复最初成本的年限。最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数+最后一项为负值的累计净现金流量绝对值÷下年净现金流量年份123456净现金流量-1-1-1-191累计净现金流量-1-2-3-456静态回收期paybackperiod=4+|-4|/9该方法是考虑流动性的。但缺点是:没有考虑贴现,且也没有考虑偿付年限之后的现金流。discountedpaybackperiod贴现偿付周期:将现金流贴现(贴现到项目开始)后计算偿付周期。profitabilityindex利润指数(PI)PI=未来现金流的现值/CF0=1+NPV/CF0,PI>1时,NPV为正,项目可接受。反之为负,项目不可接受NPVprofile轮廓:不同贴现率下的NPV曲线。IRR为NPV=0时的贴现率。NPV优点:绝对性,缺点相对性不足。IRR优点:相对回报率,缺点:可能与NPV矛盾,或者有多个IRR,。资本预算方法一般根据4个不同因素而不同::欧洲人更喜欢偿付周期,而不是NPV或IRR。:公司越大,越喜欢现金流贴现方法如NPV或IRR。:私有企业喜欢偿付周期法。公共企业喜欢贴现法。:受教育程度越高,越喜欢贴现法。NPV为正,代表公司未来现金流的净流入,通常可以使股价上升。但是如果分析家得出的项目收益率,比管理者预期的低,也可能会导致股价下降。用于资本预算项目的方法:weightedavergagecostofcapital资本成本加权平均()。也可以作为marginalcostofcapital资本边际成本(MCC)kd现有到期债权收益率,表示发行新债的收益率