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重回中周期起点
——”三重唱“的行业轮动策略
目录
一、框架
二、中周期起点
三、中周期动力
四、重回中周期的历史岁月
五、“三重唱”的行业轮动策略
六、结论及风险
一、框架
、长江周期研究体系
、2011年度策略框架
一、框架与行业轮动思路
四个周期,一套体系:
解决的三个层面问题;多重维度的相互印证与时间错位。
◆、长江周期框架体系
一、框架与行业轮动思路
◆、2011年度策略框架
中周期起点
ROE趋势
宏观周期
换届选举
库存力量
中周期动力
制造业逆转
政策目标规划
短期影响因子
经济周期演绎
资本品属性
三重唱行业配置
二、中周期起点
、制造业ROE决定的盈利变动
、微观库存变动的力量
、宏观经济周期的演绎
、换届的经济扩张意愿
图: 价格弹性高低区域与收入的价格零界点
资料来源:长江证券研究部
二、中周期起点
◆
◆量价变动的弹性引致本轮盈利周期在明年中期将有可能触底。
资料来源:长江证券研究部
图: 制造业ROE的决定因素(从上到下为加工类PPI、ROE、工业增加值同比-库存同比)
二、中周期起点
图:微观库存周期的变动
◆、微观库存周期的力量
再一个新周期?
图: 中周期的变动
资料来源:Wind, 长江证券研究部
二、中周期起点
◆
◆8-10年的中周期在季度及年度数据上都见到了转折点