文档介绍：如何进行行业和公司研究
行业研究与公司研究关系
行业分析的目的:是为了更有效地进行个别企业的研究。有经验的研究员通常会首先选择负责行业中最具发展前景的行业,然后在这个(这些)行业中研究那些价值与价格接近或被低估了的公司。
自上而下VS 自下而上。
自上而下为争取盈利,自下而上为排除地雷。
公司VS 股票
好公司不一定是好股票,好股票还要买(卖)个好价格。
行业分析关注的重点
行业分析:通过对行业增长前景和行业结构的分析,预测行业经营环境的变化。
关注的重点包括:行业增长前景、行业利润前景和行业成功要素。
对行业增长前景,主要分析行业的外部发展环境、行业的生命周期以及行业波动与经济周期的关系等。
对行业利润前景,主要分析行业结构,特别是业内竞争的方式、业内竞争的激烈程度、以及业内厂商的谈判能力等。
行业驱动要素:定量——油价,通信固定资产投资等;定性(可转化为定量)——周期性、特定事件影响(小煤窑)等。
新兴行业(导入,成长)
成熟行业
衰退行业
主要根据需求量的变化及未来发展趋势来判断
时间
需求量
导入
成长
成熟
衰退
行业生命周期
行业与经济周期的关系
主要指一个行业对经济周期波动的反映。基于行业对周期的反映,可将行业分为三种类型:增长性、防御性、周期性行业。
增长性行业:销售和利润在经济周期的不同阶段均保持高于经济整体水平的增长。如高科技。
防御性:销售和利润在经济周期的不同阶段均保持稳定增长。公用事业、食品。
周期性:利润变动跟随经济周期,并且波动幅度大于整体经济。如钢铁、建材。
行业竞争分析模型:波特模型
波特模型是分析行业利润前景的有力工具。
它认为行业利润率受五种力量的影响:现有竞争对手、潜在进入者、替代者、买方、卖方。
它有助于预测行业的演进、分析公司业绩差别的原因,并确定行业成功关键因素(Key ess Factor )。
行业竞争分析模型:波特模型
潜在进入者
买方
替代品
供方
行业内现有
的竞争对手
市场结构分析(企业之间的关系)
规模经济性与市场集中(规模经济不仅要看绝对产能,还要看单位产品成本的下降趋势)
完全竞争,垄断竞争,寡头垄断,完全垄断(案例:移动通信)
产品差别化(竞争的主要手段,物理,品牌,产地,售后服务)
进入壁垒与退出障碍
计划经济的历史对许多行业的市场结构产品不利的影响(如彩电等)
注意关键原料价格及产品价格变动
原料价格、能源价格(例:炼铝:氧化铝、电力铝锭;炼油:原油成品油)
产品价格(例:有色金属伦敦金属期货交易所)
注意影响它们变动的因素
(例:美铝氧化铝价格,中东局势原油价格)
注意产销量、销售收入的变动
需求量(需求量的估计是比较困难的)
产销量特别注意产销比率及产销量的增长率的变化(充分利用权威机构的统计资料。例:上半年的统计资料显示,汽车产销量快速增长)
销售收入