文档介绍：天津大学
硕士学位论文
企业并购融资方式的优化及选择
姓名:司云波
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:杨克磊
20070601
中文摘要关键词:当今,随着全球经济一体化趋势的进一步加强,企业并购作为迅速扩大市场份额、形成规模效应、优化资本结构的一个有效手段,正日益受到人们的关注。企业并购活动是一个复杂的、系统的过程。融资是企业并购实施阶段最重要的环节。它已经突破了企业发展策略的层面而上升到战略的高度。在并购活动中,企业可以采用多种融资方式。本文试图从并购融资的角度出发,借鉴国内外企业并购融资的有关理论和实践经验,为解决企业并购融资中的优化问题提供一点建议。本文研究的是企业并购中融资方式的选择策略以及我国企业并购融资中存在的问题与对策。研究的基本思路是:首先,由并购的一般程序,引出并购融资的概念,并强调融资在并购中的重要性,阐明了研究并购融资的重要意义。其次,对西方企业并购融资理论进行了简要的回顾,并同时介绍了并购融资的主要方式及其影响因素。接着,在借鉴西方并购融资理论的基础上,建立了一个基于信息不对称的企业并购融资方式优化选择模型。由此模型,并购企业根据其预计并购后新企业的产出能力高低在股权融资、负债融资、内部融资三种方式中选择最优的融资方式,并且还可确定最优的融资额度。另外,本文还强调了,并购企业在以市场价值最大化为原则选择并购融资方式的时候,还应兼顾融资成本、融资风险。最后,对我国企业并购融资中出现的问题提出了发展建议。企业并购;并购融资;融资方式;优化选择
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新躲书盔学位论文作者签名:司云泼司易捉签字日期:五学位论文版权使用授权书独创性声明签字日期:知汐年多月/签字日期:δ辍卧略嗜或撰写过的研究成果,也不包含为获得墨鲞苤堂或其他教育机构的学位或证本学位论文作者完全了解苤鲞盘堂有关保留、使用学位论文的规定。特授权墨鲞苤鲎可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检石月/本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果,除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发表书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。索,并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄋ得学位论文作者签名:
⒐喝谧实难芯肯肿企业并购是主并企业通过兼并或购买目标企业而使自己从外部获得发展途径的经营方式,是企业实现资本扩张的有效途径。就其产生和发展历史,它是经济学中一个古老而又永新的话题。目前,它已经成为世界各国政府和企业普遍关注的热点,从世界范围看,自上个世纪以来,全球共发生了五次大规模的企业并购浪潮,对经济的发展产生了广泛而深刻的影响。我国对企业并购的研究和认识是随着实践中企业并购活动的不断活跃而逐渐深入的,大致走过了意义认识、程序实务、问题剖析三个阶段。从总体上看,目前企业并购的理论研究大致处于对实践进行归纳、整理并提出解释阶段,多注重于从总体上、从宏观经济角度分析企业并购活动,或单纯分析个案,尚没有对企业并购中的微观机制做出全面深刻的理论说明,尤其是对我国这样一个资本市’场尚需完善的环境下的企业并购的运行机制,更没有做出理论说明,从而缺乏具有导向意义的一般理论,更缺乏实证分析,比如:对企业微观层次上融资方式优化及选择的研究。年中国并购市场风起云涌。继股权分置改革给资源大流动提供了市场基础之后,新《上市公司收购管理办法》给市场大并购带来了制度性变革,一个并购大时代正在中国拉开帷幕。作者希望通过本文的研究探讨适合我国国情的并购融资方法,使我国的企业在低成本融资的基础上顺利完成并购,成功地实现资本扩张和资本运营。西方国家对并购融资的研究,与对企业并购的研究是同时起步的。早在年美国著名金融经济学家、财务学家莫迪里艾尼与米勒甅共同提出著名的理论,其基本思想是:在不考虑对企业征收所得税的情况下,企业就无法通过负债融资来增加企业的价值。年米勒在美国金融协会的会长演说中,将个人所得税因素加进了理论,从而形成了米勒模型。
.诙圆⒐喝谧实难芯肯肿进入年代以后,随着美国杠杆并购的兴起,对杠杆并购融资的分析研究文章大量出现,如:的;琒的《;.汉蚅的《。年美国的哈里斯和雷维吾甊考察了股票权的经理控制,提出了控制模型理论。此理论认为资本交易不仅会引起剩余收益的分配问题,还会引起剩余控制权的分配问题。此模型通过最大化其收益流量和控制权来导出有效的融资形式,从财务及其控制权的角度解释了为什么股票和债券会成为最重要的融资工具。年阿洪和博尔顿瓸,馐土宋J裁吹