文档介绍：西南交通大学
硕士学位论文
我国上市公司资本结构影响因素分析
姓名:赖微微
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:涂锦
20061101
摘要西南交通大学硕士研究生学位论文第本结构的优化设计提供参考。本文对中国上市企业的资本结构影文章随后对资本结构理论在中国的适用性进行探讨,并在理论基础上确定本文所要研究的影响因素。一般认为,企业资本结构的影响因素包括国家因素、行业因素和公司特征因素。本文的业资本结构的影响上,通过分量回归与毓楣兰频慕峁现代资本结构理论表明,资本结构是企业相关利益者权利义务的集中体现,影响着企业的经营治理状况,进而影响着企业的价值。自年和提出了理论以来,许多学者不断放宽限制条件,从不同角度相继提出许多著名理论。同时不断对资本结构的影响因素进行着实证研究,以期为企业资响因素做出实证研究。文章先从资本结构的概念着手,界定资本结构的内涵。接着概述现代企业资本结构的相关理论模型,包括理论、权衡理论、信息不对称理论等。以这些理论作为本文的理论分析依据,阐明合理的资本有利于规范企业的行为,提高企业价值,进而揭示出研究资本结构影响因素的意义。研究对这三个方面因素都有涉及,但重点放在公司特征因素对企对比,深入分析不同的财务杠杆程度下可能存在的关系。实证结果表明,公司特征因素对上市企业资本结构有重要的影响。在不同资产负债率水平下,企业股权结构、企业产生内部资源的能力对资本结构的影响效果不同:低负债率水平下,两者均与债务水平正相关;而高负债率水平下,又均与债务水平负相关。研究还发现,企业的成长性、企业规模以及财务困境成本与债务水平正相关,而盈利能力、非债务税盾等则与债务水平负相关。在实证分析的基础上,本文还结合中国上市企业的特点,对其形成原因做出解释。
西南交通大学硕士研究生学位论文第Ⅱ页在资本结构影响因素分析的基础上,本文最后提出了优化我国上市企业资本结构的建议。一方面从公司自身角度出发,强调结合自身特征选择合适的资本结构模式和融资方式;另一方面从国家政策角度出发,侧重于如何为企业创造良好的制度环境。关键词:分量回归;上市企业;资本结构;影响因素;实证分析
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眦篸籩甌第Ⅳ页西南交通大学硕士研究生学位论文簦畐跚磑瑆篶,,,.,,.簈;
第滦髀研究背景西南交通大学硕士研究生学位论文第相关利益者权利和义务的集中体现。国外对资本结构真正意义上曛咀畔执笠权理论、机会窗口理论等等。并不断对资本结构的影响因素进行着实证研究,以期为企业资本结构的优化设计提供参考。目前国外对企业资本结构和公司融资的研究主要集中在以下笠底时窘峁沟难芯俊V饕<性谄笠底时窘峁沟木龆ㄒ业特征因素包括:规模相关⒂芰负相关⒊沙ば正结了相关资本结构影响因素的实证研究后指出,“杠杆随着固定资产、非债务税盾、成长机会和公司规模的增加而增加,随着波资本结构作为企业权益资本和债务资本的比例关系,是企业的研究始于年拢琈蚆餐⒈淼囊黄>典性论文《资本成本、公司融资和投资理论》资本结构理论的诞生,即理论。此后的学者不断放松对假设的限制,从不同角度相继提出了权衡理论、融资啄食理论、控制三个方面:素、各种资金来源成本和风险比较等方面。其中比较有代表性的有和茄芯咳衔S跋熳时窘峁沟钠相关⒆什1<壑正相关⒎钦袼岸负相关⒉ǘ负相关等⒄沽艘桓鲎酆舷执钣抛时窘峁谷ê理论的单期模型,指出财务杠杆的决定因素包括:企业价值的波动性、非债务税盾、广告和研发费用。和总动性、广告费用、研究开发费用、盈利性和产品独特性的增加而减少”。
西南交通大学硕士研究生学位论文第时窘峁苟云笠稻V卫淼淖饔醚芯俊0ú煌娜谧史肴谧氏喙氐慕鹑谘芯俊4死嘌芯恐饕<性谘芯坎煌金,以及这些国家在向市场化转型的过程中的金融体制改革发展键因素,代表人物是。另一类研究成果认为影响发达国家资本结构的基本上也以类似的方式影响发展中国家的资本结构,但就影响程度而言,不仅发达国家之间情况具有差别,式对企业的监督和约束效果、银行主导制与资本市场主导制对企业治理作用的比较。比较有代表性的是和侨衔NA耸迪侄云笠稻U叩淖罴芽刂疲笠最佳的资本结构应该是股权和债权、短期债权和长期债权并用。并且还认为,短期债权具有控制经理的非道德行为的能力,而长期债权和股权却有支持企业扩大发展的作用,隐私企业最佳资本结构应该在两者之间权衡。家在工业化过程中通过什么样的方式筹集原始积累所需要的资问题。其中一类研究成果认为制度因素是决定企业资本结构的关发展中国家之间差异更大。代表人物有蚙“,,和,瓺等国内学者对资本结构问题的起步较晚,研究基本是建立在国外学者研究的基本理论框架下的,其中大多是从宏观的角度,如融资方式的类型、融资模式的变迁、融资模式与经济体制的关