文档介绍：重庆大学
硕士学位论文
基于股票市场的货币政策传导效应的实证研究
姓名:王晓巍
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:杨秀苔;杨俊
20050401
重庆大学硕士学位论文中文摘要

摘要

作为宏观经济调控的主要手段之一,货币政策作用于实体经济的实质在于货
币需求与货币供给的相互适应。由于货币需求和货币供给的决定与具体的宏观经
济环境密切相关,因而宏观经济环境的变化必然影响货币政策的效果。从我国目
前的实际看,宏观经济环境的最大变化就是股票市场的飞速发展。从我国货币政
策的实际效果看,股票市场已经对其产生了明显的影响,因此研究股票市场条件
下我国货币政策的传导效应就相当必要。
股票市场在客观上已经成为货币政策的一个传导途径,本文对股票市场影响
消费和投资两个方面进行实证,得出货币政策的股票市场传导途径并不畅通。
股票市场对货币供给的影响在于它增强了货币供给的内生性,从而中央银行
控制货币供给的能力减弱。根据 M1 和 M2 的供给模型,股票市场可以通过通货比
率、超额准备金率、法定准备金率、存款结构比、基础货币 5 条途径影响货币供
给。其影响方式、方向和程度与股票市场的发育程度、股票市场的运行方向以及
股票市场规模占国民经济的比重相关。本文对以上 5 条途径的实证分析表明,由
于股票市场的快速发展,我国货币供给的内生性正在增强。
就货币需求而言,股票一级市场和股票二级市场都会对其产生影响。股票一
级市场上,新股发行时冻结的巨额申购资金对货币需求会有很大的影响。股票二
级市场对货币需求的影响主要是通过股票价格变动对货币需求的影响得以实现,
主要体现在:财富效应、交易效应、替代效应三个方面。目前在我国,这种影响
主要表现为股票的交易性货币需求,因而对货币需求的影响主要体现在狭义货币
M1 上。股票二级市场影响货币需求的向量误差修正模型的实证结果也表明,目前
我国股票二级市场对 M1 的影响较为明显。鉴于股票市场已经对货币需求产生了重
要的影响,而股票市场的高波动性造成其对货币需求影响的多变性,因而传统的
货币政策框架中货币需求函数稳定性的政策意义已经下降。
股票市场的发展增强了货币供给的内生性,导致了货币需求函数的不稳定性,
另外股票市场的发展也使得货币供应量与收入和物价之间的相关性减弱,因此在
股票市场条件下货币供应量作为中介目标不再合适。
最后,本文提出了关于疏导我国货币政策股票市场传导渠道的思路;并建议
选取通货膨胀率作为中介目标的同时关注股票因素。

关键词:货币政策,股票市场,货币供给,货币需求
I
重庆大学硕士学位论文英文摘要

ABSTRACT

As one of the macroeconomic regulation and control means, the essence of
ary policy acting on the real economy lies in the mutual adaptation between
money demand and money supply. Because the decision of money demand and money
supply is closely related to concrete macroeconomic environment, the change of
macroeconomic environment must influence the effect of ary policy. Seen from
present actual conditions of our country, the largest change of the macroeconomic
environment is the development of the stock market; seen from actual effect of the
ary policy of our country, the stock market has already had an obvious impact on
it, so the research of the ary policy of our country under the stock market is quite
essential.
In fact, the stock market has already e a transmission of ary policy.
The res