2014年宜兴拓业实业有限公司公司债券跟踪评级报告.pdf

文档介绍：[[此此处处键键入入本本期期债债券券名名称称全全称称]]信信用用评评级级报报告告上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., :AA 级本期债券信用等级:AA级评级时间:2015年6月24日22001144年年宜宜兴兴拓拓业业实实业业有有限限公公司司公公司司债债券券跟跟踪踪评评级级报报告告新世纪评级Brilliance Ratings分析师覃斌吴迪妮上海市汉口路398号华盛大厦14FTel:[phone] 63504376Fax:[phone]E-mail:mail@:【新世纪跟踪[2015]100253】主要财务数据项目2012年2013年2014年金额单位:人民币亿元发行人合并数据及指标:--[%][%][%][倍][%][%]--[%]--[倍][倍]:GDP(亿元)(亿元/平方公里)(亿元)(亿元):根据宜兴拓业经审计的2012-2014年度财务数据整理、计算;宜兴市经济与财政数据根据宜兴市政府网站公布数据整理跟踪评级观点随着园区开发建设的持续,宜兴拓业财务杠杆水平有所上升,且刚性债务规模逐年提高,存在一定的偿付压力,公司资产变现能力一般,流动性风险日益积聚。2014年公司营业收入和上年基本持平,但收入结构改变导致盈利水平下降,同时期间费用大幅增加削弱了公司主业的盈利能力,得益于每年稳定的财政补贴收入,公司总体盈利状况仍较好。?江苏宜兴陶瓷产业园是省级经济技术开发区,作为园区的开发主体,宜兴拓业可持续获得当地政府给予的财政补贴。?跟踪期内,随着工程项目陆续竣工,宜兴拓业的工程收入大幅增长,有效冲抵了土地整理收入下降的影响。虽然收入结构改变导致盈利水平下降,但公司每年获得的财政补贴较稳定,总体盈利状况尚好。?宜兴拓业是陶瓷园唯一的投融资建设主体,市场地位稳固。?2014年宜兴拓业财务杠杆水平有所上升,虽仍维持在较低水平,但刚性债务规模快速扩张,存在一定的偿付压力。?宜兴拓业未来投资规模仍较大,仍然面临较大的资金支出压力。?宜兴拓业收入与盈利主要来源于土地一级开发业务,融资高度依赖土地资产变现能力。公司经营与财务状况易受国家房地产与土地市场的宏观调控政策影响。?宜兴拓业应收宜兴市丁蜀镇财政和资产管理局的往来款金额较大,资金回笼速度慢,资产流动性一般,流动性风险逐渐增大。存续期间7年期公司债,12亿元人民币,2014年05月28日-2021年05月28日主体长期信用等级评级展望债项信用等级评级时间本次跟踪:AA级稳定AA级2015年6月24日首次评级:AA级稳定AA级2014年5月20日2014年宜兴拓业实业有限公司公司债券跟踪评级报告概要评级机构:上海新世纪资信评估投资服务有限公司本报告表述了新世纪公司对本期公司债券的评级观点,并非引导投资者买卖或持有本期公司债券的一种建议。报告中引用的资料主要由宜兴拓业提供,所引用资料的真实性由宜兴拓业负责。1新世纪评级Brilliance Ratings?跟踪评级报告按照宜兴拓业实业有限公司(以下简称宜兴拓业、该公司或公司) 2014年公司债券信用评级的跟踪评级安排,本评级机构根据宜兴拓业提供的经审计的2014年财务报表及相关经营数据,对宜兴拓业的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析,并结合行业发展趋势等方面因素,得出跟踪评级结论如下。一、债券发行情况该公司于2014年5月28日发行了总额为12亿元的公司债券(简称“14陶都债”)。该期债券期限为7年,采