文档介绍：第卷第期经济数学
年月
组合预测法在个股选择中的应用‘
苏醒向祥华
湖南大学数量经济研究所长沙
组合预测理论的基本含义是把两个或两个以上的预测模型采用加权平均的方式组合为一
个模型组合预测法只有在以下两个条件成立时才有效第一,各种预测模型必须都能提供有
用的信息,即各种模型都要有一定的预测能力第二,不同的模型能够提供的不同方面的信息
实际上,当每个模型能够提供完全不相关的信息时,组合预测法最有效最近,我们把组合预测
法应用于个股选择,效果较好,我们的做法如下
一制定评价股票的等级
由于采用不同的模型和方法衡量股票的相对吸引力的标准不一样因此,为了消除标准上
的不一致,简单的办法是采用等级系统,将不同的股票分成个等级,表示最具有吸引力的
股票,它占股票总数的,表示比较有吸引力的股票,它占总数的,表示一般的股
票,它占总数的,表示比较不具有吸引力的股票,它占总数的,表示最不具有吸引
力的股票,它占总数的
二预测股票所属的等级
资本资产定价模型
一般来说,高风险的股票具有较高的期望收益率,低风险的股票的期望收益率也较低,资
本资产价模型反映了股票的期望收益率与其风险的一种线性关系,因此,证券市场直线为
尺、二凡风「。一,
其中,,表示证券的期望收益率,,表示无风险收益率,一般可以用三个月期国库
券收益率或存款利率代替,。表示市场指数收益率,「沪一表示风险溢价月‘表示证券
的尹系数,它的反映证券的收益率与市场指数收益率的相关程度
以市场直线为参照,位于直线上方的股票的价值可以推测为被低估,因为相对于它的风险
夕来说,它应该获得的期望收益率比它的实际收益率高,因此,这种股票对投资者的吸引力大
相反,位于市场直线下方的股票相对于其月值来说,它的价值被高估了,这些股票是相对不同
具有吸引力的股票我们可以根据各个股票的价值被高估或低估程度,将它们分成五个等级,
高估或低估的程度可以用它们离市场直线有多少个标准差的距离来衡量,
多因素模型
除了一般的市场因素外,流动性对股票的回报率的影响也很大,流动性的大小,我们可以
用各个股票的流通股本的规模来衡量,从而建立两因素模型为
、二阮、热价
其中泛表示股票的收益率,,表示市场指数收益率,表示流通股本的规模,,,,为
参数,‘为随机项,且、
通过对多因素模型进行回归分析,可得市场平面
‘十。
收稿日期一一
一一经济数学第卷
同资本资产定价模型一样,落在市场平面上方的点,相对于其市场风险和流动性风险来
说,其价值被低估了,而落在市场平面下方的价值被高估了,采用同样的方法,我们可以将它们
分成五个等级
尸—模型
市场价格帐面价值尸反映公司的获利能力,它是一个比市盈率尸更加稳定的衡
量指标,为股票的收益率,尸和的关系可以由如下的模型表示
·
使用简单的对数线性回归法,可以求出参数、的估计值、占,从而可得直线

位于直线下方的值比正常的要低,说明该种股票价格具有一定的增长潜力,因此对投资
者来说具有一定的吸引力,相反,位于直线上方的股票的值比正常的要高,说明该股票的
价格可能会下降,因此该股票对于投资者来说没有吸引力同样,我们可以根据该点距离直线
有多少个标准差的距