文档介绍：西南交通大学
硕士学位论文
中国上市公司并购绩效实证研究——以1999和2002年为例
姓名:李静
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:傅浩
20060401
摘要研究方法。第二部分阐述了上市公司并购及并购绩效理论。对本文的研究对西南交通大学硕士研究生学位论文第随着资本市场的发展和完善,我国更多的企业走向了资本市场,踏上了以市场为依托的产权改革和制度创新之路,为传统产业升级换代开辟了直接融资渠道。资产重组在社会存量资本优化配置、产品结构调整、扩大规模、开展多元化经营中起到了不可替代的作用。在中国产权制度改革的特殊背景下,上市公司的并购面临很多难点和问题,这些问题是典型的市场经济条件下的企业重组所未有过的,我国上市公司总体绩效不高,并且重组行为的真正成功需要经过较长的整合期。本文在研究前人研究成果的基础上,采用规范分析与实证分析相结合的方法,分别以年和年为例,对上市公司发生资产重组事件的上市公司进行并购前后的绩效变化进行研究。本文主要内容分为以下几部分:第一部分概括地说明了本文的研究背景和国内外理论研究现状及本文的象进行定义,同时说明了我国上市公司发展的历程及上市公司资产重组的评价体系。第三部分对上市公司并购绩效进行了实证研究。运用基于财务经营业绩的会计研究方法,选取年和年数据样本,采用净资产收益率指标进行资产重组并购实证分析。实证研究结果:对年数据样本进行实证研究发现,资产重组对企业经营绩效提升具有促进作用:年数据样本显示出发生资产重组的经营绩效与资产重组没有相关关系。年为并购重组高潮期,重组对于企业经营绩效提升发挥了一定的作用,但正向的作用在年开始消失:实证结果显示年发生的重组并购行为与企业短期内绩效无相关关系。在分析了实证研究结果的原因之后,第三部分分析了影响并购绩效的因素并提出相应的建议:正确发挥政府在并购中的作用,建立公平并购市场:规范关联方收购,出台关联方收购相关法规:规范并购过程;并注重并购后的整合问题。关键词:并购;并购绩效:资产重组;净资产收益率
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第一章绪论企业并购绩效问题的提出及研究意义西南交通大学硕士研究生学位论文第我国证券市场自从年成立以来,使更多的企业走向了资本市场,踏上了以市场为依托的产权改革和制度创新之路。十几年来一大批建立在现代企业制度的改革实践中起到先导和示范作用的企业股票发行上市,为传统产业升级换代开辟了直接融资渠道,以降低企业自身负债水平的同时,加快了技术改造步伐和高新技术的推广应用,有力推动了产业结构和产品结构调整。资产重组在社会存量资本优化配置中起到了不可替代的作用。随着中国市场经济的逐步完善,各行业经济架构趋向成熟和稳定,成功企业几乎无一例外地采用并购这一外生增长方式实现低成本快速扩张。资产重组逐渐成为中国企业自我发展和扩大的企业战略。通过重组并购,扩大自身规模经济,进入新行业,使本身的经营业务分散化,甚至成为公司资本运营和投资的手段。并购在我国上市公司产品结构调整、扩大规模、开展多元化经营发挥着重要的作用。随着资本市场的发展和完善,资产重组在企业扩张中占据着愈来愈重要的地位,对调整企业产品结构有很重要的作用。重组事项主要包括收购兼并、股权转让、资产剥离、资产转换以及其他类重组方式。与其他重组事项比起来收购兼并的比重一直靠前,如年收购兼并占所有重组事项的.%,资产剥离占到ィ扇ㄗH谜嫉絲ィ什没灰约捌渌馗绞椒别只占到ズ.%。随着我国企业改革进程的不断推进和证券市场的不断发展,已经具备了较强的“资本运营”理念,在这种理念指导下,我国上市公司也掀起并购、重组浪潮,年和年更是成为“资产重组年”。据统计,—年中国缮鲜泄镜牟⒐褐刈檠敬张新,渲年的兼并收购事件达起,年疑鲜泄窘辛起兼并收购。⒐褐刈橐丫叫鹿煞⑿市场成为证券市场资源配置的最主要
国内外研究现状分析生变化的重大重组数量为家。资产重组作为资源配置和外部治理手段的作市特点对这一问题进行研究全面深入的实证与理论研究就显得十分必要。而西南交通大学硕士研究生学位论文第环节。从年开始,通过上市公司并购重组而产生的新的上市公司数量已经超过当年鲜械氖浚缭晷鹿芍环⑿辛遥媚度公开披露的上市公司控制权发生转移的股权收购数量达摇⒅饔R滴穹用自然会直接地体现在并购主体企业的绩效上,并间接反映在股东财富上。在微观效率方面大量频繁发生的上市公司并购活动是否真正提高了有关公司的经济收益和股票投资者受益蛘咚底魑2⒐褐魈宓纳鲜泄镜募ㄐ欠得到提高,或者说是否为股东创造了价值