文档介绍：厦门大学
硕士学位论文
中国开放式基金资金流-业绩关系分析
姓名:蔡岸嵘
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:朱孟楠
20061001
内容摘要关键词:基金;资金流;业绩证券投资基金具有集中投资、专业管理、分散风险、稳定收益等特点,在世纪得到了很大发展。中国从世纪年代末期开始发展投资基金产业,经历了一个不断发展、完善的过程。经过多年的发展,中国的证券投资基金市场已经颇具规模,新的基金产品不断涌现,基金数量、基金资产规模快速增长。基金资金流与业绩的正相关性是基金市场机制的体现,投资人通过对基金的业绩选择,对基金管理人构成激励与约束。研究基金投资者在发行、申购、赎回等过程中的资金流一业绩关系狿兄诶斫基金投资者的行为模式,从而对基金市场机制的有效性进行检验。本文从宏观市场、基金个体两个层面对基金的行为进行分析,对基金发行、申购、赎回过程中基金资金流与基金业绩的相关性进行检验。经过分析,本文认为,我国开放式基金的发行、申购、赎回的份额在一定程度上受基金或基金管理人的业绩影响,表现出基金资金流一业绩的相关关系,但是非市场因素的存在导致这种关系并不稳定,不同类型的基金、不同的年度间的差异较大。本文建议,通过稳定市场结构,培养长期投资者;拓宽交易渠道,规范销售行为;完善信息传递机制,大力发展投资顾问;加强基金市场管理,降低交易成本等手段,去完善市场机制,改善基金资金流一业绩的相关关系。本文首先对国内外研究现状进行回顾,提出了研究的思路与方法,构筑了论文的分析框架。本文第二章对基金的起源、中国基金的市场架构、中国基金的发展现状进行介绍,为深入分析基金资金流一业绩关系奠定基础。本文第三章是论文的主体部分,主要对基金资金流一业绩关系进行检验。本章首先提出了基金资金流一业绩关系的假设;第二部分对样本的采集做出说明;第三部分分别对基金市场规模与业绩的相关性、基金发行与基金公司历史业绩关系、基金申购赎回行为与业绩相关性进行检验;第四部分对相关性检验的结果做出解释;本章最后对中国基金市场中存在的异常现象进行原因分析。本文第四章提出改进基金资金流一业绩关系的建议。
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第一章导论金流一业绩之间的相关性,从而为完善证券投资基金市场机制提出建议。二、研究现状一、问题的提出证券投资基金①是指通过发售基金份额,将众多投资者的资金集中起来,形成独立财产,由基金托管人托管,基金管理人管理,以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式②。证券投资基金作为一种财产或制度安排,具有资金管理专业化、风险分散、基金财产独立等特点。申购赎回机制是开放式基金的重要内容,基金资金流与业绩的正相关性是基金市场机制的体现,投资人通过对基金的业绩选择,对基金管理人构成激励与约束,促进基金管理人不断提高经营管理水平,推动证券投资基金行业健康稳定发展。研究基金投资者在发行、申购、赎回等过程中的资金流一业绩关系兄诶斫饣鹜蹲收叩男形DJ剑佣对基金市场机制的有效性进行检验。正是基于以上考虑,本文希望对当前开放式基金市场进行考察,检验基金资国外研究现状国外的共同基金市场成立时间很早,不少机构、学者对共同基金的赎回行为、资金流一业绩关系进行了深入的研究。蚅曰鹜蹲收叩男为进行了数量上的分析,认为:投资者购买、赎回基金份额均随基金业绩的提高而增加,但是由于购买份额大于赎回份额,因此基金资产规模仍然随业绩提高而扩大。投资者对于不同类型的基金费用的反应存在差异,对购买费用、经纪人佣金等费用比较敏感,但对于管理费等运营费用,投资者在购买时并不敏感。甋和通过对投资公司数据协会虺艻提供的年至年股票型开放式基金的资产规模变动进行分析发现,基金资产的增长率与基金历史业绩排名呈狿瓸。本文所分析的证券投资基金,只涉及公开发行时基金,不涉及私募基金泄と敌幔《证券投资基金》本褐泄普贸霭嫔纾
正相关,资金会向业绩表现优秀的基金聚集;资金流对于交易费用敏