文档介绍：南京理工大学
硕士学位论文
佣金自由化下的证券公司盈利模式分析
姓名:傅冬
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:薛恒新
20060701
摘要从上世纪七十年代开始,证券佣金自由化的浪潮相继在全球各主要证券市场涌动。我国佣金制度也经历了从固定佣金制向浮动佣金制的转变。年日起,中国证监会宣布实施浮动佣金制。伴随着全球经济一体化进程以及中国资本市场对外开放步伐的加快,国内券商怎样积极学习国外券商的优秀经营模式,应对佣金自由化带来的市场变化,全面构建新的盈利模式是当前券业集中关注的问题。本文通过对中外券商现有业务结构和盈利模式的分析比较,发现当前券商的盈利模式主要有三种:优势业务模式、业务创新模式和传统业务模式。结合理论模型,文章对券商盈利模式的发展趋势进行了分析,并希望通过实证分析为券商盈利模式的选择提供一个思路。由于目前国内券商中以传统业务作为盈利模式占了较大比例,因此本文还从理论和实证两方面研究了浮动佣金制实施后对经纪业务载体一一证券营业部的经营环境、竞争策略以及盈利能力的影响,分析了佣金制度变革带来的政策效应,对比了国外先进的经纪业务经营模式,指出了目前国内经纪业务存在的问题,并对今后的经营模式转型进行了探讨。在实证分析中,本文大量引用、对比分析了年佣金制度改革前后的各项数据,从而为佣金化后市场环境发生重大变化这一观点提供了强有力的证据。关键词:证券公司浮动佣金盈利模式经纪业务业务转型
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相抗衡。尤其值得注意的是:从对总利润的贡献率看,国内券商最大的利润点——引言从年下半年开始,我国证券市场行情持续低迷,四年来,整个证券市场发行速度放缓,券商承销收入明显减少;自营业务在持续低迷不振的市场行情中,给大部分券商带来了巨大的亏损;券商最大的利润来源——交易佣金标准的大幅度下调,更是雪上加霜。由于缺乏有效的避险手段和单一的经营模式,券商的经营和资产状况急剧恶化,年证券行业出现了前所未有的全行业大面积亏损,全行业亏损额为亿元,而到了年,全行业亏损额已达亿元痰姆⒄姑鎙∞氐纳揽大的几家证券公司规模来看,还是从整个行业规模来看,都无法与国外的大证券公司经纪业务,在国外券商的各项业务利润贡献中所占比率正在逐步缩小,国外券商的业务重点正在转向资产管理、企业并购、财务顾问等领域。因此,迫于市场竞争甚至生存压力,国内券商都在全盘思考自己在证券市场或资本市场中的定位,迅速变革和确述,如美国美智管理咨询公司的副总裁亚德里安·に估澄炙够和大卫·つ@锷热嗽旰现摹独皇橹校岢隽巳嘀指谋涓餍懈饕稻赫频哪J剑通过了解各行业竞争的变化,迅速改变企业行为达到新的利润模式。如“无利润”、“趋同”、“中间陷落”等模型,及对应的“利润复归”、“反趋同”、“价值链”等模型。之后,亚德里安·に估澄炙够衷晷醋髁恕队帐酢一书,总结了最近若干年的主要商业案例,并列出实现高额利润的种模式。虽然以上并非针对券商的探讨,但对于券商盈利模式的构建和改善都有非常重要的借鉴作用。最近两年,国内证券界人士纷纷对盈利模式进行研究和探讨。壬如富在年提出,券商出现整体亏损的根源,是传统的盈利模式已与市场发展的环境格格不入,并从规范化、集团化、集约化和创新方面提出一些建议,张剑文从资源整合的角度讨论了券商业务创新的方法。年,李连三用大量的数据比较分析了中美证券公司业务收入结构的特点,并建议国内券商应大力发展并购业务。以上研究对于我们了解目前券商经营困境的产生原因、盈利模式的大致缺陷和改革的总体方向有很大的帮助。但验。与此同时,加入螅谌堂鍵临国际大券商的激烈竞争,无论从国内最立适合自身情况的盈利模式。关于券商盈利模式,理论界尚无统一的定义和通用的模型。西方学者试图运用管理学工具、通过具体的案例对企业盈利模式进行统计性的描模式》硕士学位论文佣舍自由化下的证券公司盈利模式分析数据来自中国证监会第一次证券业经济普查领导小组办公室,“第一次证券业经济普查主要数据公报”,中国证券报。年月日.
总的来说,在实证性、系统性研究方面还存在一定的空白。在证券公司数量和规模不断上升的同时,国内证券公司的盈利模式都基本相同,及加入蠊庵と镜木赫夜逃Ω菔谐⌒枰#谕讯跃鸵滴竦过度依赖,积极学习国外券商的优秀经营模式,全面重构新盈利模式。而在新的盈利模式未能建立之前,经纪业务仍是目前国内券商的主要来源。年日,中国证监会、国家计委和国家税务总局联合发布了《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》.通知要求对国内证券交易实行最高上限向下浮动佣金制度,证券公司向客户收取的佣金ù盏闹と灰准喙芊押椭と灰姿中等坏酶哂谥と灰捉鸲畹膊坏玫陀诖盏闹と灰准喙芊押椭と灰姿手续费等。此项制度于年日开始实施。根据国际成熟市场的经验,佣金浮动制的实施必然导致佣金水平大幅下降:年美国佣金制度改革