文档介绍：中国农业大学
硕士学位论文
我国上市公司资产重组的非市场化研究
姓名:卢鸿鹏
申请学位级别:硕士
专业:农业经济管理
指导教师:李平

中文摘要关键词:非市场化交易比价资产重组上市公司资产重组是我国深、沪证券市场中引人关注的现象,上市公司资产重组行为本应是上市公司顺应市场,进行资产配置的一种市场反应。由于在我国上市公司中存在比较特殊的股权结构,使得理论上应由上市公司自身来作出的市场行为包含着过多政府的行为在内,加上我国证券市场管理上存在问题所带来的关联交易多,这样使得上市公司资产重组的积极意义被这本文对上市公司在股权转让资产重组中及上市公司扩张收购重组中存在的政府行为,以及上市公司关联交易所导致上市公司在资产剥离和资产置换重组中所表现出的非市场行为进行了理论逻辑论证和数据检验。在数据分析中引入“交易比价”概念,采用统计分析方法来论证资产重组中非市场化行为的存在。得出了在上市公司权股转让,对外收购资产重组中存在政府干预股权交易价格,受让单位等行为;对上市公司资产剥离和资产置换重组的研究中发现上市公司能通过资产重组获得相当高的会计利润。在对上市公司资产重组中非市场化因素存在性证明的基础上,进一步分析了资产重组中的政府行为和关联重组中的行为所引发出的问蹶,分析了资产重组中非市场行为产生的原因,以及公司如何利用资产重组来提高公司的会计利润等。最后,对如何解决上述资产重组中所表现出的问题提出了解决问题思路。些非市场的因素弱化。我国上市公司资产重组的非市场化研究
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言研究背景意义资产重组是现代企业经济活动中令人注目的现象,并购重组在西方的发展已有一百年的历史,其间掀起一次又一次的浪潮。在我国,现代经济意义上的资产重组在改革开放初期就已出现,但真正形成轰轰烈烈的资产重组大潮,是在二十世纪八十年代年开始的。上市公司大规模资产重组是在年凸现。上市公司资产重组在我国证券市场上无论现在还是将来都扮演重要角色。资产重组是我国经济结构调整和国有企业战略性改组的必由之路。“十五”规划已将调整经济结构列为重中之重,传统产业面临巨大压力,随着国家经济结构调整力度的加大,上市公司资产重组的广度和深度还会不断加大,从资产重组是乇鸫、乇鹱H公司的必然选择。近年来,证监会发布了一系列文件,对经营不善的、上市公司,将采取退出证券市场的机制,这样给很多多年亏损的上市公司造成巨大压力,而很多、公司要靠自身的力量来扭亏是很困难的,这样,对于这些公司来说,利用资产重组来避免公司退市就成为其优先考虑,资产重组将成为这些企业的必然选择。“壳”资源价值在短期内不可能完全消失。在我国目前投资和融资途径尚不充分的情况下证券市场仍被投资者和资产需求者视为最重要的投筹资渠道,上市公司作为一种稀缺资源将会在长期存在,“壳”资源价值在短期内不可能完全消失。在我国的特殊国情下,不少地方政府更早已介入到上市公司的重组上市公司资产重组自年以来风起云涌,如何看待我国上市公司资产重组这种现象,是什么导致资产重组在上市公司中如此受欢迎壳拔夜鲜公司资产重组中存在的问题有哪些哉庑┪侍獾幕卮鹩兄谖颐嵌陨鲜泄的资产重组有一个正确认识。我国比较特殊的证券市场环境,上市公司资产重组有着明显不同于西方发达国家的公司兼并和购并的特点。我国证券市场是在转型经济体制下发展起来的,上市公司的股本结构带有明显的中国特色,绝大部分上市公司是国家和国有法人控股。年底,深、沪两地疑鲜泄长远来看,市场中的资产重组方兴未艾。中,得“壳”,争“壳”之战会在资产重组中长期上演。我国上市公司资产重组的非市场化研究
文献综述鞣窖д叨怨咀什刈槲侍獾难芯司中,国家及国有法人控股的有遥ィ杭迤笠悼毓傻挠遥占%:股份有限公司和有限责任公司啥饕S晒衅笠祷蚣迤笠倒所以在研究上市公司资产重组现象时要从我国的实际出发,不能简单利用国外研究成果来预测我国资产重组的效果。我国学者以往对上市公司资产重组研究主要是偏重对资产重组的财务和产业调整等绩效的研究,以及资产重组对重组公司的股票价值的研究,对资产重组中存在的非市场化因素研究较少。本西方学者关于资产重组的研究可以分为两个方面:一是关于重组动机研关于资产重组动因,主要有如下理论:重组规模效益论殖凭Pв砺。规模效益就是男вΓ指重组后,由于企业规模的扩大,企业生产经营效益得以提高,%承认合并动机与规模经济有关Σ┒拢。低成本、低风险重组扩张论。公司扩张ㄏ蛟猩7较蚶┱藕向新的生产经营方向扩张辛教趸镜耐揪叮阂皇峭ü陨硗蹲世蠢┱牛憾是通过兼并同类企业来实现扩张。两种方法相比较而言,收购兼并往往效率较高、成本较低、同时风险又较低。这是因为:第一、兼并可以有效降低进