文档介绍：华中科技大学
硕士学位论文
贴现现金流模型在零售企业并购定价中的应用
姓名:沈红平
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:袁建国
20061026
华中科技大学硕士学位论文
摘要
随着我国市场经济的不断发展和零售市场的逐步开放,我国零售业的竞争将日
趋激烈,零售企业的扩张方式也将从直接投资建店向收购、兼并转移。选择科学的
方法对目标企业进行价值评估已成为零售企业实现并购战略的关键环节。
我国由于过去长期实行计划经济体制,企业价值理念的提出与运用较晚,企业
价值评估理论与方法的研究相对落后。在价值评估方法上主要是借鉴了国外价值评
估理论研究的成果,在实践上以历史数据为基础的传统估价方法仍然是我国实务界
的主要评估方法。国外企业价值评估的主流方法是更为科学的贴现现金流量法。
本文以企业价值评估的经典理论为基础,综述了企业价值评估的基本方法,重
点分析了贴现现金流模型的理论与适用范围,并结合我国零售业发展的趋势与特点,
对贴现现金流模型在零售企业并购定价中的有效应用进行了分析与探讨,并提出了
零售企业并购定价时应用贴现现金流模型需要注意的问题。
全文共分四章:第一章简要回顾了当前国内外理论界对企业价值评估方法的研
究现状与研究的意义;第二章介绍了企业价值评估的概念,进而重点介绍贴现现金流
估价模型的理论研究成果;第三章从中国零售业的实际发展状况出发,考察了零售企
业并购中的价值评估方法选择与评价;第四章以 W 公司对 H 公司的并购定价为案例
进行了实证分析,考察了贴现现金流模型在这个案例中的应用过程,并对运用贴现
现金流模型进行零售企业并购定价提出了几点建议。

关键字:贴现现金流模型零售企业并购企业价值评估
I
华中科技大学硕士学位论文
Abstract
Along with the gradually open of China’s Retail Market, petition of China’s
retailing industry will e more and more intensive. The expansion method will also
change from direct investment on new stores to merge and acquisition national retailing
business enterprises. The choice of scientific valuation model has been the crucial step in
the process of enterprise evaluation.
Due to the long-term planned economy system, the study on enterprise valuation
model relatively draggles in China. We usually reference the study result of the foreign
country on the valuation model. However, the key valuation method is still the traditional
evaluation way on the basis of historical data in practice. The main model used in
valuating enterprise value is DCF model in international practice.
Based on the classic theory of enterprise valuation, the paper summarize the basic
valuation model, especially the theory and application condition of DCF model, combined
with the development of retailing business, the paper further analyze and discuss the
application of DCF model in retailing enterprise Merger & Acquisition, finally forward
some issues to be noted in the application.
The