文档介绍：巴菲特致股东的信最新伯克希尔业绩表现和标普指数对比年份伯克希尔每股账面价值百分比变动()标普指数百分比变动()相对变动()-()....(.)...(.)....(.)...........(.)..(.)...(.)....(.).........(.).(.)..........................(.)...........................(.).(.).(.)(.)..(.)...(.)..(.).........(.)(.)...(.)..(.).....(.)复合增长率-至.%.%.%总汇报-至%%说明:和年的财年截止日期为月日,年有个月,截止至月日,其他年份财年与日历年截止日相同。年开始,会计准则要求保险公司以市值计算所持有的权益类证券账面价值,而此前准则要求以市价和历史成本价孰低计量。上表中,伯克希尔年前的数据已经追溯调整以符合准则的要求。除此之外,所有结果依据原始数据进行计算。标普指数的变动是税前收益,而伯克希尔的数据是税后收益。如果一个类似伯克希尔的公司拥有标普指数的业绩,并缴纳相应税收,在标普回报为正的年份,其业绩会落后于标普,在标普指数为负的年份,其回报会超过标普指数。多年下来,税收负担将导致总体回报显著落后于指数的变动。伯克希尔哈撒韦有限公司致伯克希尔哈撒韦有限公司的股东:年,伯克希尔为股东实现了亿美元的回报。我们花了亿美元回购股票,因此公司净值今年增长了亿。%。过去的年(即从现任的管理层接受以来),每股账面价值从美元增长到了,美元,%。①去年伯克希尔有一些好消息,但我们还是先从坏消息说起吧。年我运作的合伙公司接手伯克希尔以来,我从来没有想过,一个回报亿美元的年份相对业绩居然是低于平均水平的,请参见第一页的业绩比较。但去年的业绩的确低于平均水平。这是年来第次伯克希尔的业绩落后于标普指数的回报(计算包括的分红和股价上升)。需要强调的是,另外的次落后中,标普指数增长都超过%。我们在逆境里干的要好一些。迄今为止,我们从来没有在按年衡量的业绩上落后于标普,已经实现了连胜(记录参见页)。但是标普指数过去年连续取得正回报,并且超过了我们。如果年市场继续实现超越,我们的年期连胜记录就要终结了。有一件事情你可以确信:无论伯克希尔最终业绩如何,我的合伙人查理·芒格,公司的副董事长,和我都不会改变业绩标准。我们的工作就是以一个比标普指数更快的速度增加公司的内在价值——我们使用账面价值作为其近似值。如果我们成功了,即使各年份的波动难以预测,伯克希尔的股价长期来看会超越标普指数。如果我们失败了,我们没有给投资者带来任何价值,因为直接买一只低费率的指数基金也可以获得同样的回报。查理和我相信,伯克希尔的内在价值会持续以略高于标普指数的水平增长。我们的信心来源于公司优秀的业务,能干的经理人团队,以及以股东利益为导向的公司文化。我们的相对业绩在市场向下或者表现平平的时候要好一些。在市场上涨强劲的年份,请预期我们将会暂时落后。年第二件令人失望的事情是我没有能进行一笔大收购。我瞄准了一