文档介绍：西南财经大学
硕士学位论文
对我国上市公司债务期限结构的实证研究
姓名:陈鹏委
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:谢小燕
20071115
内容摘要自二十世纪年代至今,对公司融资结构的研究都是国际金融理论研究的热门话题之一,特别对于中国这样一个处在转型阶段的国家,公司融资结构的理论及实证研究,更是近几年的研究热点领域。随着中国经济的稳步健康发展,中国资本市场和债券市场改革的不断深化,中国公司有着不同的融资渠道可以选择,建立了不同的融资结构。此时,研究中国公司的融资行为及其决策依据就显得特别重要。债务即负债,是公司的一种重要的资金筹集方式。债务融资是与股权融资性质不同的筹资方式。从我国当前对融资结构的研究来看,无论是最优资产负债比的理论模型研究,还是公司融资顺序的实证研究,均是着眼于对总体负债水平的分析,它所隐含的假设是所有的债务是同质的。然而,实际的负债是具有不同的形式和期限的,具有不同的成本。对于公司债务期限结构的选择是构成公司整体融资决策中的一个必要部分。债务期限结构指公司债务中长期债务和短期负债之间的比例关系。公司对最优债务期限结构的选择,不但影响到自身的价值,也影响到公司的债权人的经营风险与经济效益。对公司债务期限结构与公司价值的考查,不但能为公司经营者考虑债务融资决策提供较好的理论依据,也为外部的融资者或投资者提供了合理判断公司偿付能力和投资价值的参考标准。因此,对我国上市公司的债务期限结构问题进行分析是一件很有意义的工作。通过对国内外相关文献的综述,本文发现在国内研究中存在一些问题和不足。对企业债务期限结构影响因素的分析主要集中在公司特征因素上,而对我国特有的国情,如政治、法律、证券市场的有效性等制度因素没有加以考虑:侧重于对债务期限结构影响因素的研究,而对债务期限结构信息含量,也就是公司价值,还没有学者进,研究;所建立的模型很少考虑到债务期限结构及其影响因素的内生性问题,从而其估计结果是值得商榷的:并且近年
年之前的经验数据,显然无法满足当前改革的理论和实务需求。而本文将要完成工作就是,挖掘债务期限结构与公司价值之间的关系,在考查债务期限结构的影响因素时,引入政策制度因素,从两能够得到更加准确的结论。文献综述,全面的了解国内外的研究现状,为本文后面的研究提供理论依据与参考经验。这一部分中包括两个部分,包括两个方面:一是债务期限与公司价值关系的文献,二者的关系是本文研究的基本出发点;二是,对债务期响因素。通过对文献的综述,得到本文的写作思路。进一步的,本文将就我国上市公司债务融资的一些基本情况进行分析,借鉴国外的债务期限结构理论对融资现状做出分析,提出一些基本观点。在这些理论分析的指导下,选择样本,通过描述统计分析、多元回归分析、面板模型等方法对债务期限结构从其基本特征、对公司价值的影响及其影响因素三方面进行实证研究,最后将理论分析和实证分析相结合,对我国上市公司的债务期限结构进行说明本文豹研究内容分为六个章节,主要是对我国上市公司债务期限结构与公司价值、债务期限结构的影响因素两方面进行分析。具体内容包括:第一章,提出本文的研究问题。交待本文的研究目的、研究意义、研究目的、研究方法和思路等基本问题。第二章,文献综述及其评述。文献综述分为三个部分,首先对债务期限与公司价值的理论和实证文献进行综述;其次对债务期限影响因素的理论和实证文献进行综述;最后分析这些文献对本文的研究启示。债券市场发展落后,政策因素干扰了融资的有效分配,结合债务期限结构理首先利用描述统计分析及菲参数统计分析方法,分析我国上市公司债务期限来我国资本市场和债券市场都在不断改革,而目前国内学者的研究仍停留在本文的研究思路是,首先本文将对国内外债务期限结构的相关研究进行限的影响因素进行研究的相关文献进行综述,它包括微观影响因素和宏观影和阐释,并提出相应的政策意见。第三章,我国上市公司的融资情况分析。指出我国企业的短期负债过多,论对这些问题进行了定性分析。第四章,实证研究的设计。说明本文的实证思路,样本的选择方法,所选择的变量及其理论预期符号。,实证检验。对样本数掘建立模犁进行实分析,分为三个部分对我国上市公司债务期限结构的实证研究
结构的总体特征;其次,利用一元回归与面板回归方法,分析我国公司债务期限对公司价值的作用情况:第三,利用多元回归与面板回归的方法,分柝我国上市公司债务期限结构的影响因素,对其与理论分析不符的情况也做了第六章,全文结论及政策意见。结合第三章的定性分析与第五章的定量分析,归纳本文的研究结论。就我国的实际情况,提出改善我国公司融资结构的粗浅意见。最后,说明本文的研究不足及未来的研究方向。芯渴咏怯兴葱隆定量的综合分析。然后实证的考查了债务期限与公司价值的关系。在研究债务期限结构的影响