文档介绍：厦门大学
硕士学位论文
上海股市分形结构的理论研究与实证分析
姓名:陈根勇
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:杨灿
20080401
摘要有效市场假说窍执鹑谘а芯坷砺鄣幕唬彩鞘炕鹑市场理论的核心,现代投资组合理论’⒆时咀什ḿ勰P⑵谌定价理论茸时臼谐±砺鄱际窃谟行谐〖偎档幕∩辖⒌摹H欢由于假设条件违背市场的实际,因而有效市场理论及以它为基础的资本市场理论受到不同程度的质疑和挑战。近年来新出现的分形市场理论极大地改变了人们对金融市场统计特性的认识,能更好地解释金融市场的异象,对金融市场的资产定价、风险控制、市场监管和价格预测等一系列重大问题具有极其重要的理论价值本文从有效市场假说出发,揭示其缺陷,进而依据分形市场假说加以探讨,简要归纳了该假说的理论内容,以及重标极差分析法/治龇和赫斯特指数指数募扑悴街瑁⒃擞酶美砺鄱晕夜虾9善笔谐〗惺抵し治觥本文认为,上海股市呈现尖峰胖尾的特征,不服从正态分布,所估算的甘大于,显示上海股市具有明显的分形结构,呈现出长期记忆性,具有非周期性循环和自相似性。股市的分形结构是金融领域的前沿问题。本文的创新之处在于:充分吸收国内外关于分形市场研究的最新成果,指出疭分析法在分组过程中存在的一个缺陷,并对其进行改善;运用改善后的疭分析法,编制计算甘腟程序,对上海股市的分形特征进行了实证分析,综合运用了显著性检验、打乱检验、修正疭分析法对疭分析法的稳健性和可靠性进行佐证。此外,本文的研究样本区间长、范围广,不仅将上证综指划分为包括实施股权分置改革后的三个阶段进行分析,而且首次对上证五大分类指数进行了非线性检验,得到若干有益关键词:分形结构;疭分析法;甘和实际意义。的结果。
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作者签名:磐概勇⒉槐CⅥ厦门大学学位论文著作权使用声明导师签名:榴灼日期:沙旯隆ぃ日期:弘口髟年岁月/本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门大学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和电子版,有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆被查阅,有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索,有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。本学位论文属于⒈C年解密后适用本授权书。/朐谝陨舷嘤ê拍诖颉”
第滦髀选题背景和研究意义,他率先将随机游走的理论与方法应用于商品价格行为的研究,随机游可预测的婊巫呃砺劭闯墒怯行谐〖偎,的特殊情形,提出“如果所有股票价格反映了所有相关信息,市场即有效佣隽擞行谐〖偎档亩ㄒ錥。从此以后,有效市严格的前提假设,使得理论推导简单理想,却与经验事实明显不符,现实金融市应、小厂商效应、周末效应等异象有效市场假说也无法做出解释,特别是自年的“黑色星期一螅行谐〖偎刀允谐〗馐偷氖б鹆巳嗣羌ù蟮墓注。线性范式和有效市场假说的失灵,导致建立在有效市场假说基础上的资本市场理论受到了不同程度的质疑和挑战。自世纪年代以来,为寻找对金融市场具有更强解释力的新理论和新模型,众多学者已从不同的角度做了许多积极的探索,取得了巨大的进展。~是突破有效市场假说的投资者理性假设,形成了行为金融理论.√獗尘自古至今,人们一直在努力寻找能对资本市场行为做出合理解释的理论和模型,力求探索资本市场是有序的还是混乱的,是线性的还是非线性的,是可预测的还是不可预测的。最早对资本市场价格行为的研究,可追溯到走理论,认为,资产价格的变动是独立、随机、不场假说成为现代金融学研究的理论基石之一,也是数量化金融市场理论的核心。在有效市场假说的基础上,现代投资组合理论资本资产定价模型期权定价理论壤砺酃怪讼执蹲恃У睦砺厶逑怠然而,随着研究的深入,许多学者发现这一体系看似完美,其实际应用却受到许多限制,应用效果不尽如人意。其中的关键问题在于上述理论的一系列过分场中的时间序列存在着尖峰胖尾、短长期相关性等特性,与有效市场假说最为关键的前提假设收益率的正态分布及随机游走假说明显相悖。此外,一些如一月效
——分形市场假说,,该理论从市场上股票价格的变动趋势和投资者的心理行为入手,考察了为什么存在超常收益,它认为,股票价格的变动可能是可预测的,投资者有可能获取超常收益:二是突破有效市场假说的独立、线性、正态、静态等假定,从非线性的观点出发,提出了看起来不那么完美但却更符合实际的资本市场理论⒁源罅康氖抵ぱ芯恐С终庖恍碌睦砺郏佣H嗣亲既房袒鹑谑谐结构特征开辟了新的视角