文档介绍：￡,。.,...:■『知∥曩筻鳞~;煅芯可┦垦宦畚金融生统盐堂瞳专业:金融堂研究方向:盗奎直扬皇公司治理指导教师:堇筮这教援论文作者:昱敏晓年学校代码:学号:院系:
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。日日期劢闕乱兹≯华东师范大学学位论文著作权使用声明华东师范大学学位论文原创性声明郑重声明:究》,是在华东于市场交易视角的中国上市公司大股东行为研请勾选黄诩洌诘际Φ闹傅枷陆械难究工作及取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中作了明确说明并表示谢意。作者签名:谑谐〗灰资咏堑闹泄学位期间在导师指导下完成的硕士东行为研究》系本人在华东师范大学攻读选宦畚模韭畚牡难芯砍晒榛6师范大学所有。本人同意华东师范大学根据相关规定保留和使用此学位论文,并向主管部门和相关机构如国家图书馆、中信所和“知网一送交学位论文的印刷版和电子版;允许学位论文进入华东师范大学图书馆及数据库被查阅、借阅;同意学校将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索,将学位论文的标题和摘要汇编出版,采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。“内部一或“涉密宦畚摹ぃ于年月日解密,解密后适用上述授权。.不保密,适用上述授权。导师签名本人签名·“涉密”学位论文应是已经华东师范大学学位评定委员会办公室或保密委员会审定过的学位论文韪交衽摹6Ψ洞笱а芯可昵胙宦畚摹吧婷堋鄙笈怼贩轿S行,未经上述部门审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的,默认为公开学位论文,均适用上述授权
昙敛瞳博士学位论文答辩委员会成员名单姓名职称潘英丽上海交通大学主席上海财经大学黄泽民教授华东师范大学黄济生冯文伟单位备注丁剑平
论文摘要股权分置改革的完成使大股东的股份获得了流通权,其获利机制发生了巨大的变化,大股东通过二级市场获取资本利得将成为其获利的主要方式之一。在对相关文献进行梳理评价的基础上,第三章对全流通条件下大股东利益机制进行了分析,发现了大股东可能的行为变化。接下来,从大股东收益最大化角度出发,以市净率股票估值理论为基础,在综合考虑大股东的“隧道行为一、“支撑行为”以及二级市场交易行为后建立了大股东收益函数,并在此基础上详细分析了全流通条件下大股东的行为变化,认为全流通后大股东将会谋求通过二级市场交易获取资本利得收益。大股东的持股比例、上市公司的盈利能力以及成长性、股票价格偏离其真实价值的大小、监管部门的监管程度以及大股东未来增持或减持股份的比例大小将对大股东的“隧道行为一、“支撑行为力以及市场交易行为产生影响。第四章在对大股东减持和增持的影响因素进行实证后发现,当大股东减持时,其减持数量多少与减持前的业绩并不存在直接的相关关系,其是否减持主要取决于对上司公司的前景预期。而大股东在增持时,其增持数量与增持前的业绩则存在着较强的相关关系,大股东一般只对业绩较好的上市公司进行增持。大股东在减持和增持时都充分利用了市场及个股估值的波动。不同类型的大股东在进行减持和增持时其行为差异较大。运用事件分析法对交易公告后的股价变动进行实证后发现,大股东的交易行为具有信号效应,减持会对股价产生下跌的压力,增持会对股价形成支撑。在不同的市场环境中大股东市场交易行为的信号效应对股价的影响相差很大。第五章在对“资本利得控制权私有收益拍罱薪缍ê螅岢隽丝毓晒啥资本利得控制权私有收益的计算方法,并利用该方法建立了回归模型对昙浯蠊啥ǘ妒谐〉奶桌找媛式惺抵ぜ煅椤J抵そ峁砻饔邢当比例的控股股东在利用大盘的波动进行高抛低吸的同时还会借助手中所掌握的控制权优势操控上市公司的业绩或利用提前预知业绩的信息优势进行套利,从而达到获取超额的资本利得控制权收益的目的。第六章从二级市场交易的角度出发,分别考察了大股东减持和增持前的盈余管理、隧道行为或支撑行为,发现大股东会凭借信息优势,利用上市公司的非经常性业绩增长或下降的机会进行减持或增持;其还会借助控制权优势主动对上市
关键词:大股东:二级市场交易;资本利得;控制权私有收益公司采取支撑行为来提升上市公司的业绩进而使股价上升,实现高位减持的目的;或其对上市公司采取隧道行为来做低上市公司的业绩进而使股价下降,实现低位增持。与中央国有大股东相比,民营大股东及地方国有大股东在减持前对上市公司进行盈余管理的现象更为多见,动机也更强。民营大股东减持前对业绩操控的幅度更大。大股东在减持或增持前对股价进行的操控,会严重侵害与其作为交易对手的中小投资者的利益。第七章对我国上市公司大股东在二级市场买卖所控制上市公司股票的相关规定进行了总结和分析,发现对大股东通过二级市场进