文档介绍：倒矽伎鱢节贸易声学硕士学位论文我国短期跨境资本流动问题及其管理研究培养单位:金融学院专业名称:金融学研究方向:国际金融者:遣程遥指导教师:丁志杰论文日期:二。一一年五月作学校代码:
猼
豳逸学位论文原创性声明协吖年本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名:
学位论文版权使用授权书妙,阩月≥辏侣日本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定,同意如下各项内容:按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本;学校有权保存学位论文的印刷本和电子版,并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文;学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务;学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文,或将学位论文的内容编入相关数据库供检索;保密的学位论文在解密后遵守此规定≯
摘要随着经济金融全球化进程不断深化,短期国际资本流动对世界各国经济的影响力愈来愈大。跨境资本流向的异动给我国经济的运行以及改革的推进都带来了极大的挑战。其一,大量国际资本的持续涌入会使我国货币政策的有效性大打折扣。不断累积的外汇储备和不断提高的冲销成本都使得货币当局面对泛滥的流动性时无力紧货币政策,从而导致资产价格泡沫和通货膨胀的出现。其二,短期跨境资本的涌入提高了一国的金融风险。国内资本市场和房地产市场中巨大的套利空间是短期投机资本流入我国的重要诱因,但由于套利资金需要以高杠杆率来维系,一旦基本面或者敏感资产价格出现负面的冲击,套利资金极有可能快速逆转,从而对东道国经济产生巨大的影响。其三,我国正处于改革转型期,人民币汇率形成机制仍在改革过程中,资本项目开放也在渐行渐近,但投机情绪催生的大规模短期跨境资本会对改革进程的推进产生不必要的负面影响。所以,如何深刻的认识短期跨境资本流动,如何对其进行管理就成为广受关注的课题。本文在此背景下对我国短期跨境资本进行了详尽的研究。首先,本文使用衡表讨论了短期跨境资本可能流入我国的途径,并使用修正后的残差法“金融机构外汇占款变动一贸易顺差一实际利用外资云涔婺=辛瞬馑恪F次,依据三重套利模型分析了短期跨境资本“套利ⅰ疤谆和“套价鞫因,并建立了向量自回归模型,克服了以往模型不能讨论短期资本流动净值的缺点,在该系统内对短期跨境资本流动规模、人民币升值预期、房地产价格、股票指数收益率和国内外利差的相互作用关系进行了实证研究。实证部分发现:短期资本流动和人民币升值预期之间存在显著的双向因果关系,说明“套汇嵌唐资本流入最主要的诱因;短期资本流动推高了国内房地产价格,但房地产价格并不是短期资本流入的诱因;股票市场收益率和国内外利差与短期资本之间不存在显著的因果关系,因而数据并不支持“套利蛩厥怯跋於唐谧时玖魅氲亩颉再次,本文讨论了在目前我国采用数量型资本管制的缺点,指出在资本账户逐步开放的过程中,应实现从数量型资本管制向价格型资本管制的转变。本文重点分析了诠适凳┕讨械木椋芙崃酥抢吞┕木榻萄担芯咳衔芄坏髡时玖魅虢峁共⒏杌醣业本忠欢ǖ恼叨懒⑿裕时疚认为鞘屎衔夜囊恢旨鄹裥凸苤品绞剑梢宰魑R恢种匾5恼叽⒈福在谨慎、渐进的开放资本账户过程中相机使用。最后,本文对各部分所得结论进行了总结。关键词:短期跨境资本流动,时竟苤疲琔
,.瑀,/ぁぁ瓼.·趓甌,甌甌,·—,:,珻琔’猙