文档介绍：货币互换假定英镑和美元汇率为1英镑=。A想借入5年期的1000万英镑借款,B想借入5年期的1500万美元借款。但由于A的信用等级高于B,两国金融市场对A、B两公司的熟悉状况不同,因此市场向它们提供的固定利率也不同(如下表所示)。表1 市场向A、B公司提供的借款利率 %%B公司10%%   若不考虑本金问题,货币互换的流程图如图所示。货币互换流程图利率互换假定A、B公司都想借入5年期的1000万美元的借款,A想借入与6个月期相关的浮动利率借款,B想借入固定利率借款。但两家公司信用等级不同,故市场向它们提供的利率也不同,如表2所示(这里的利率为每半年计一次复利)。表2 市场提供给A、B两公司的借款利率 %6个月期LIBOR+%%6个月期LIBOR+%   A公司利率互换流程图下面的案例更接近实际情况。利率互换(2)假定掉换对手A可以以6个月期LIBOR+%半年期固定利率借款。同时,%半年期的固定利率或以6个月期LIBOR借款。现在,A希望采用固定利率融资,B希望采用浮动利率融资。表 市场提供给A、B两公司的借款利率 %6个月期LIBOR+%%6个月期LIBOR   互换交易商愿意为双方的互换  提供服务。但是不论是作为固定利率的支付者(浮动利率的接受者)还是浮动利率的支付者(固定利率的接受者),交易商的浮动利率都是6个月期LIBOR。如果交易商是固定利率的支付者,%的掉换息票;如果交易商是固定利率的接受者,%的掉换息票。 请分析:在这一案例中,对手A、对手B和掉换交易商在掉换中各自获取的好处。空头套期保值。某服装公司为应春季服装销售需要于2月初向服装加工厂计价值为100万美元的春季服装,并要求工厂3月初交货。该服装公司预计这批服装可以6月前销售完,计划在收到服装工厂交货单时向银行申请100万3个月期贷款,待6月初以服装销售款归还银行贷款。2月份银行贷款优惠利率为10%,该公司担心3月份银行贷款利率上升,加大利息负担,准备通过短期国库券套期保值避免利率风险。其交易过程如下:现货交易期货交易2月初,发出服装订单,价值100万美元,要求3月初交货。当时银行贷款利率为10%2月初,卖出一手5月份,90天期短期国库券期货合约,,合约价值为100万×(1-%×)=975625美元3月初,公司收到100万美元服装发票,并向银行借100万美元付款,贷款期限3个月,%,利息成本为100万×%×3月初,买入一手5月份90天期短期国库券期货合约,,合约价值为100万×(1-12%×=30625美元)=970000美元  期货利润=975625美元-970000美元=5625美元贷款实际利息成本=30625美元-5625美元=25000美元贷款实际利率=25000/1000000×12/3×100%=1