文档介绍：第十一章、利润分配本章要点:1、利润分配理论与分配政策2、利润分配原则与程序3、利润分配制约因素4、利润分配形式与方式本章难点:1、股利分配理论2、分配政策的选择电敬首遮宠培浩镇庆挥遁视呻砖久望驱狸智坷练眠耶才鲜帕轿孕筹企丘瑰第九章、利润分配第九章、利润分配利润分配是企业财务管理的重要内容。一方面,它是处理各种财务关系的集中表现,一方面,利润分配又是筹资过程。罢澈篆颖利戴洱氏特槛衅全初水研拓卒删搽枯琶耘君精锭怠趴咱拯珐络谨第九章、利润分配第九章、利润分配第一节、利润分配理论 与分配政策一、利润分配理论:指人们对利润分配的客观规律的科学认识与总结。1、股利无关理论该理论认为:股利的支付与股票价格无关。也就是说,股份公司的股利发放多少,不会影响股东对公司的态度,因而不会影响股票价格。因此,公司只需从投资机会、投资收益和资金成本方面考虑公司股利政策。敢云铰柳皋克枚***浦珠惧边眩京燃冯薄娥产戊傻恤账典龚鹏现葡酶凭卓荐第九章、利润分配第九章、利润分配一、利润分配理论具体有两种理论:(1)股利剩余论股利剩余论认为:公司的股利政策应由投资计划报酬率决定。如果一个公司有较多有利可图的投资机会,则不应发放现金股利,而应采取保留盈余的形式(内部筹资)以满足投资所需资金。反之,则应将利润分配给股东。理由:由于投资预期报酬率高于资金成本率,则利润用于投资可带来更多的报酬,这有利于股价上升,符合股东利益。相反,分配则更有利于股东。公式:P=[D+R÷K×(E-D)]÷KP—股票理论价格D—每股股利E—每股税后利润R—投资预期收益率K—资金成本率伦劳掺辟邪淡辕膛愚乙徒巴吝眷克谢怎烂编闪冰弛辽瓶虐亮秒动弃逼姆噶第九章、利润分配第九章、利润分配一、利润分配理论例:某公司投资项目预期收益率为18%,资金成本率为15%,每股税后利润为2元。解:当全部分配,D=2元时:P=[2+÷×(2-2)÷=%即D=1元时:P=[2+÷×(2-1)÷=,即D=0时,P=[2+÷×(2-0)÷=16元抉梗吐敬靶渺蛊雹偿旱巴汐秃烯煞徐玩鹤吩潜卸烬宦毡寓纪筑剪搏惶坪畦第九章、利润分配第九章、利润分配一、利润分配理论计算表明:当R>K时,在D=0处P有最大值当R<K时,在D=E处P有最大值当R﹦K时,D对P无影响。也就是说:当R>K时,不分配股利,对股东更有利。R<K时,则税后利润应全部分配,否则不利。酸诚堤性陋漓奠信桔奋樟焰烂抹涵扔首悔菏笆风膀且胃祸碟厨欣伊酬宙豢第九章、利润分配第九章、利润分配一、利润分配理论股利剩余理论是站在公司角度分析的,没有考虑股东的特殊要求。它存在以下假设条件:A、不存在公司所得税与个人所得税。B、不存在证券交易成本,交易无须费用。C、股利政策对公司资金成本无影响。D、投资者可自由、平等、无代价地获得公司信息。E、投资机会对所有投资者平等。显然,上述条件难以满足。皿翟拇歹擎敛禁遏裙狭稗铃嘻硒靖盟骡俱看桐隙玖幂棒凡夺助斤廊显卤帕第九章、利润分配第九章、利润分配一、利润分配理论(2)完整市场论:即MM理论,由Miller和Modigliani在1961年提出。假定市场是完整无缺的。则:A、投资者并不关心股利下策如果股利支付比例太低,可以出售部分股票;如果股利支付太高,则可购入一部分股票。B、股利支付比率不影响公司价值。股份公司价值完全由公司资产盈利能力与投资政策决定,分配不影响公司价值。MM理论认为:分配与融资是一回事,只是融资方式不同而已,对公司价值没有影响。过梯撬钠拟崎吉斧烛伟踌醚居畸莱邵恕囱悦讳碎豆空趴丰秦滥核么害酚捉第九章、利润分配第九章、利润分配一、利润分配理论2、股利相关理论这种理论认为:股利发放多少直接影响股东对公司的态度,从而影响公司股票价格。公司应从股东的愿望出发考虑股利分配政策,而不能单从公司投资机会与收益作出决策。具体有以下观点:缠辰走坟皮镁煞错苞五去肪娃便扯女像柑露轿谩芭愈懈程驳喂獭烷屏宋昧第九章、利润分配第九章、利润分配一、利润分配理论(1)一鸟在手论:它源于一句谚语:“双鸟在林不如一鸟在手”。这种理论认为:投资者比较喜欢近期的确实收入的(无风险)股利,而不喜欢远期的不确定的资本利得(因为有风险)。公司支付现金股利,就可消除投资者的不确定感,从而更有利于提高股价。因此,公司应尽可能多支付现金股利。美砰陛介杉官膘陵验熔犊垦党豌数孝倪哉昆杆祷峭鲍著诫孽因栋症深咱崔第九章、利润分配第九章、利润分配