文档介绍：公司融资
参考教材:证券发行与承销/《2007年证券业从业资格考试辅导丛书》
编写组编写. —北京:中国财政经济出版社,
经济管理学院王宝莹教授
第一部分基本内容及学习目的与要求
一、基本内容(参见图4-1)
二、学习目的与要求
了解各种公司融资方式的含义。熟悉融资成本的含义;掌握个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本的含义、计算及运用。熟悉资本结构理论的内容及其发展。掌握不同融资方式的特点及融贷方式选择。
第二部分知识要点
第一节公司融资概述
一、知识体系(参见图4-2)
二、要点分析
(一)内部融资的特点
。内部融资来源于自有资金,上市公司在使用时具有很大的自主性,只要股东大会或董事会批准即可,基本不受外界的制约和影响。
。内部融资受上市公司盈利能力的影响,融资规模受到较大限制。
。内部融资不需要直接向外支付相关的资金使用费,同时也省却了发行股票和债券所花费的高昂的筹资费用。内部融资的成本主要是机会成本,而不表现为直接的财务成本。
。内部融资的低风险性,一方面与其低成本性有关,另一方面是它不存在支付危机,因而不会出现由支付危机引起的财务风险。
(二)外部融资的特点
。外部融资在规模和时间上不受单个上市公司自身积累能力的限制,能够迅速地、大规模地实现资本集中,其效率远远超过内部融货。
。外部融资依其产权关系,可分为债务融资和股权融资。
。对于债务融资而言,它会引起上市公司无法支付到期债务的财务风险;对于股权融资而言,证券市场上的股价下跌会引发“恶意收购”的风险。
(三)股权融资的特点
。由于上市公司通过股权融资获得的是资金的所有权,公司既不用偿还本金,也不用支付固定的利息,因此这种融资方式不存在到期不能偿付从而引发破产的财务风险。
。
(四)债务融资的特点
。
。债务融资能够提高上市公司的净资产收益率,具有财务杠杆的作用。同时,利息的支付具有冲减税基的作片。因此,债务融资成本一般低于股权融资成本。
,债务融资一般不会产生对企业的控制权问题。
(五)直接融资的特点
,即资金盈余方和短缺方不经过金融中介,而是直接在金融市场上达成协议,融通资金。
,即直接融资可随时到金融市场上转让变现。
(六)间接融资的特点
与直接融资恰恰相反,间接融资的特点是间接性、流动性差。
(七)短期融资与长期融资
融资按其期限长短可分为长期融资和短期融资。
第二节公司融资成本
一、知识体系(参见图4-3)
二、要点分析
(一)公司债券成本
从投资者的角度来看,债券的成本可以看作是使投资者预期未来现金流量(利息和本金收入)的现值与目前债券的市场价格相等的一个折现率,
即: [式中, 为债券目前的市场价格; 为第t期的利息支付; 为债券的(内含)收益率,也即现金流量折现率; 为债券得到期价格,即本金;n为到期期限]。