文档介绍：金融一体化与资本的国际流动趋向                        摘要:本文对金融一体化与国际资本流动趋向之间的相关关系进行了理论和实证研究,认为随各国之间金融一体化趋势的增强,资本在国际间流动的波动性和易变性会逐渐减弱,国际资本流动的稳定性将逐步上升。发展中国家推动一体化进程并不必然会吸引大量国际资本内流,其根本利益在于建立和完善开放的市场经济体制。关键词:金融一体化、国际资本流动、金融市场Abstract:,,:financialintegration,internationalcapitalflows,financialmarket随着各国经济、贸易往来的不断升温,经济、生产全球化程度不断提高,频繁的跨国资本流动加强了全球经济、金融一体化趋势。金融一体化为各国的投融资活动提供了便利,为各国投资者开辟了广阔的投资空间,使他们能在世界范围内寻求最佳投资机会和投资组合,同时促进了全球金融业的发展。但过去几年来的金融动荡、金融风险的传染性引起了人们对日益一体化和证券化的国际资本市场波动趋势的担心。世界经济发展规律推动着各国的经济金融活动不断融合,金融一体化有其存在和发展的合理性和必然性。从经典的资产组合理论出发,金融一体化程度的提高有助于稳定资本的跨国流动,减少资本在国与国之间流动的波动性和易变性。在金融开放政策下,大规模的资本跨国流动加强了各国金融市场的联系,频繁的资本套利活动使各主要金融市场的金融资产收益率几近相同,相关性不断上升,即国际金融市场的一体化程度不断提高。根据资产组合理论,投资者的目的是实现风险与收益的最佳组合,投资者应持有相关性较低的资产组合以分散风险。金融一体化程度不断提高意味着各国利率相关性上升,从而增加了整个世界市场的系统性风险。理性的以投资为目的的投资者往往是风险厌恶者,为规避风险获取更大投资利润将会调整资产组合,使组合中各项资产的相关性保持在较低水平。因此,从理论上讲,随一体化程度的提高,以投资为目的的国际资本将缩减对与其相关性较高的金融市场的投资,投资资本的跨国流动也应相应减少。要检验这种理论推导的正确性,就需要对金融一体化与国际资本存量进行实证研究。一、从资产组合理论对国际资本流动的简要分析五十年代,马柯维茨()创立了证券组合理论,经多次发展后逐步成熟,形成所谓存量理论。资产组合理论的核心观点是:投资者往往选择使预期收益最大化的资产组合,同时又使承担的风险尽可能小,也就是说投资者的目的是实现风险与收益的最佳组合。资产之间的相关性越