文档介绍：华南理工大学
硕士学位论文
Var方法中正态模型和混合正态模型在中国市场中的实证分析
姓名:常科丰
申请学位级别:硕士
专业:应用数学
指导教师:何春雄
20030520
摘要自世纪年代以来,随着利率、汇率波动的加剧,金融业管制的放松和风险而发生巨额损失甚至倒闭的案例,使得无论金融机构还是监管当局都日益重为使风险管理体现客观性和科学性,市场风险管理多采用定量分析技术,大量运用数理统计模型来识别、度量和监测风险。风险价值P驼钦庋种定量工具,目前已受到业界的广泛认可,为全世界许多金融机构所采用。但是,在我国,对难芯咳春苌佟L乇鹗钦P秃突旌险P驮谥首先,本文简单地讨论了正态模型及事后检验方法,并利用正态模型对所选的样本数据进行了处理,并且结合事后检验方法,对正态模型的对实际分布的尾接着,本文又讨论了混合正态模型和用来进行参数估计的—椒ǎ最后,本文对正态模型和混合正态模型在中国市场的表现进行了比较。段是可行的,并且,对于中国市场,正态模型是一种有效的模型,值得采用。关键宇ふ植迹夯旌险植迹籕狹金融自由化的发展,市场风险已经和信用风险一起成为现代金融风险管理的重要内容。近年来,英国的巴林银行、美国的长期资本管理公司等一系列因承担市场视对市场风险的管理。国市场的表现的实证研究方面几乎没有。因此本文对椒ㄖ姓P秃突旌正态模型在中国市场的适用性进行了实证分析。部的拟合性和对未来风险的预测性进行了分析。根据所介绍的方法对样本数据进行了处理。同样地,本文对混合正态模型对实际分布的尾部的拟合性和对未来风险的预测性也进行了分析。通过这一系列的分析,本文认为,引入椒ㄗ魑V泄墒蟹缦占嗫氐氖摘要
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第一章绪论研究背景猺员引入了风险管理与控制的新工具一一心一一潜在亏损,所以它富有吸引力,并迅速被推广。随着金融市场规模的不断扩大,以及金融市场风波导致的巨大损失,引起了年一个由工业国家的高层银行家、金融家和学术界人士所组成的人小组一⒈砹恕ǜ龉赜诮鹑谘苌ぞ叩谋ǜ妫谡馄1ǜ胬镏饕5慕ㄒ槭且肓恕胺猘佣J贾鸩降玫焦惴涸擞茫⒃诮鹑诜缦展芾砹煊虺晌2豢煽咕艿那魇啤三种类型的风险,即经营风险、战略风险、金融风险。其中金融风险主要来自于变化或收益的变化来度量。传统的风险度量工具为方差,它客观地度量了资产组超额回报,但不能确切地指出资产投资的损失的可能性到底有多大。根据统计学的理论,随机变量的特性应通过随机变量的概率分布确切描述,而不是仅仅使用标准。在美国,许多评估机构如穆迪与标准普尔,金融会计标准委员会,以及证券与交易委员会都宣称支持K辛礁鱿灾挠诺悖骸撬凑账婊淞康奶性,通过随机变量的概率分布来刻画风险度量概念,因此比较确切;二是它把全部资产组合风险概括为一个简单的数字,并以货币计量单位来表示风险管理的核风险价值魑R桓鐾臣聘拍睿旧聿还歉鍪郑侵敢患一姑金融机构的监管层,尤其是银行的监管层开始重视研究有效的风险管理工具。险价值系统”来评估金融风险,在金融风险管理领域中,风险被定义为未来净收益的不确定性。公司一般面临金融变量。广义的金融风险是指未来回报的不确定性,主要包括掷嘈偷姆缦眨信用风险、操作风险、流动性风险和市场风险。市场风险是最主要的金融风险,它是由市场条件变化所引起的未来回报的不确定性,可以通过未结清头寸的价值合收益率变动的不确定性,既包含人们不愿面对的亏损,又包括人们努力追求的方差。因此,市场风险的度量应通过其收益的概率分布进行描述。为此,研究人喑莆7缦占壑怠逑档淖畛跄康脑谟诹炕谐》缦眨壳耙丫晌=鹑诜缦樟炕治龅临“正常”的市场波动时,相信自己的资产组合可能遭受的最大损失。这个定义隐含的意思是说,遭受比蟮乃鹗У母怕适歉鋈范ǖ摹⒑苄〉“歉的置信水平和目标时段下预期的最大损失蜃罨登榭鱿碌乃鹗。”
关于难芯抗ぷ本文的结构举例来说,一个组合持有期为一天,置信水平是%,扔趌#浜虽然敲枋龈ㄗ楹峡赡茉馐芩鹗Т笮〉囊恢旨虻シ椒ǎ哂幸欢ǖ牧活性,可以满足各种金融机构的需要,只需选好时间范围和置信水平就可以。但是,膊皇鞘赖模囊桓鲋饕H毕菔撬灰G蠖越鹑谑谐〉氖谐∫素诒疚闹兄饕V腹墒惺找媛剩韵卤疚木投冀谐∫蛩鼐咛寤9墒惺找媛的走势作理论上的假定。因此,在应用基于椒ǖ姆缦展芾硐低呈保枰F说明了收益率发生极端情况的概率比人们用正态分布预测的要大的多。而针对分布的厚尾问题,人们从不同方面提出了很多改进。在分布方面,人们提出了尖峰分布、混合正态分布、分形分布等。在改进估计收益率的方差的统计本文主要探讨的是收益率分布的不同对计算挠跋欤赫植际遣皇窃中国市场也不适用;在给定分布的情况下,不同时间间隔长度对行砸约分布假设有效性的影响。第一部分主要对