文档介绍：橡胶产业链研究一、天然橡胶产业链特点及风险分析我国天然橡胶产业领域和其他加工行业一样,主要分为上中下游三个组成部分。上游包括天然橡胶生产企业,在我国主要包括海胶集团、云南农垦、广垦集团这三大国企,以及遍布海南、云南、广东等地大大小小的民营天然橡胶种植加工企业。我国天然橡胶产业中游主要是大大小小的橡胶贸易企业。国内天然橡胶的贸易和其他大宗商品如铜、钢材等就定价原则来说有很大不同。天然橡胶虽然也为大宗商品,但其贸易中的定价仍旧以传统一对一询价为主,这与有色金属和钢材明显不同——金属现货往往比较权威的集中定价市场。天胶产业链的下游主要是涉及天然橡胶消费的橡胶制品业及以汽车行业为代表的终端消费企业。橡胶制品业主要包括轮胎、胶带、胶鞋、医疗器械等,其中轮胎行业是其中最主要的天然橡胶消费行业。对于天胶种植及加工企业来说,最大的风险时面临天胶销售价格下滑。在人工成本和种植成本相对固定的情况下,销售价格的下滑会导致企业利润的下滑和胶农收入的减少,从而影响天胶种植及加工企业发展。例如2008年受金融危机影响,国际原油价格出现急挫,世界金融市场陷入低迷状态,投机者纷纷抛售橡胶期货,使橡胶价格大幅回落。农垦橡胶加工企业干胶生产成本与销售价格倒挂;民营橡胶加工企业保本经营,生产的干胶大量库存,胶农收入锐减。天然橡胶的下游行业主要包括各种类型的橡胶制品业,这主要又包括轮胎制造业和非轮胎制品业。轮胎制造业无需太多介绍,而非轮胎制造业则主要包括:胶管胶带、胶鞋、气球等。近年来,中国非轮胎橡胶制品行业的快速发展,大大拉动了市场对丁***橡胶、氢化丁***橡胶、***丁橡胶、三元乙丙橡胶等合成橡胶的需求量。但由于产能的限制,中国生产的三元乙丙橡胶、丁***橡胶、***丁橡胶等无论在产量还是性能方面,都不能满足市场要求,每年进口量仍然很大。橡胶制品业大部分属于劳动密集型行业,附加值不高,天然橡胶的原材料成本通常约占50%左右,原料价格的波动直接影响到企业的利润及行业的竞争力。在天胶价格急剧上涨过程中,橡胶制品的生产成本急剧上涨,而成本转嫁给下游的终端消费企业需要较长的时间周期,这将会造成橡胶制企业盈利能力的下滑,从而影响企业的良性发展。在市场不景气时,企业的采购成本虽然会降低,但由于下游的消费放缓,同产企业会降低产能,这时企业的常备周转库存有跌价减值的风险,但这对于那些库存合理的橡胶制品企业影响不大。在天然橡胶产业链中,处于生产和消费环节中间的就是为数众多的橡胶贸易企业。从我们实际考察看来,国内天然橡胶的贸易和其他大宗商品如铜、钢材等就定价原则来说有很大不同。天然橡胶虽然也为大宗商品,但其贸易中的定价仍旧以传统一对一询价为主,这与有色金属和钢材明显不同——金属现货往往有个比较权威的集中定价市场——有色金属主要有长江有色市场,钢材主要有上海钢材电子市场。虽然如今信息化和电子化的发达直接导致天然橡胶各贸易商报价在任一时段都趋向于高度一致,正常的贸易很难带来利润空间。贸易商利润的主要来源还是依靠“做行情”,即在相对价格相对低位囤货,在市场价格相对高位卖出。依靠“做行情”的贸易方式在市场发生极端变化时必然存在较大的风险,例如在金融危机时就出现了大量的贸易商和少数轮胎厂违约事件。二、天然橡胶期货对橡胶产业链的影响目前国际主要的天然橡胶期货交易场所包括上海期货交易所、东京工业品交易所、新加坡商品交易所。虽然都交易橡胶期货,但这三个交易所的标的物却不完全相同。上海期货交易所天然橡胶期货的交割标准品全乳胶(SCRWF)和进口3号烟片胶(RSS3)。在国内天胶期货品种推出以后,天胶产业链不同环节的企业经营模式、盈利模式都发生了改变。天胶期货推出以来,以农垦为代表的国内的生产型企业积极参与天胶期货市场。2004年6月29日云南农垦集团成立了产业股份公司,对天胶资源进行了整合,实现了统销。产业公司通过现货和期货两个渠道完成销售任务。一方面参考期货市场价格确定现货销售价格,另一方面,作为现货销售的补充,在期货价格理想时,直接通过期货交割实现部分销售。期货与现货结合保障了农垦销售任务的顺利完成。产业公司放开收购,胶工、胶农不再担心胶卖不出去的问题,并且胶款能够得到全额兑现,提高了一线种胶、割胶人员的积极性。集中销售和期货交割渠道形成后,单个农场不再花费大量人力、财力到全国跑销售,减少了中间费用、管理费用以及回扣现象的发生,云南农垦各农场原来庞大的销售队伍精简了。另外为了能够满足上期所期货交割的要求,2005年3月起,农垦统一了橡胶产品的包装和标识,通过各种宣传途径强化各级管理者和员工的品牌意识,并推行了产品质量标准化管理体系,天胶的生产质量和品牌效应日益提高。对于橡胶制品企业来说,如轮胎厂、胶带厂等通常是作为买方。橡胶制品企业通常属于劳动密集型企业,对于原料价格的波动较为敏感,天胶期货为这些企业提供了有效