文档介绍：2020/2/61§1债券投资从投资者的角度来考虑,是指作为购买者的投资活动,而非发行人的筹资活动。一、债券的概念二、债券的分类三、债券投资的收益四、债券投资的风险2020/2/62一、债券的概念债券:是发行者为筹集资金,向债权人发行的,在约定时间支付一定比例的利息,并在到期时偿还本金的一种有价证券。:指设定的票面金额,代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。:指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比例。:指偿还本金的日期。债券一般都要规定到期日,以便到期归还本金2020/2/63二、、债券投资的收益评价即评价债券投资的收益水平。可以采用债券价值、到期收益率来衡量。票面利率:没有考虑时间价值的因素,不能作为评价债券收益的标准。典型债券:固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。债券面值:债券到期时收回的本金。2020/2/:债券未来现金流入的现值,也称债券的内在价值。上式中:V:债券价值NCF:持有债券第t年的现金净流入量R:贴现率(通常以市场利率或投资者要求的最低报酬率)I:第t年的利息B:债券面值n:债券到期前的年数2020/2/66例1:某公司拟购入2003年2月1日发行的面额10000元,票面利率8%的5年期债券一张,该债券每年计算并支付利息一次,到期还本,若市场利率为8%则该债券的价值为:=800×(P/A,8%,5)+10000×(P/S,8%,5)=800×+10000×=10000(元)2020/2/67例2:某公司拟购入2003年2月1日发行的面额10000元,票面利率8%的5年期债券一张,该债券每年计算并支付利息一次,到期还本,若市场利率为10%则该债券的价值为:V=800×(P/A,10%,5)+10000×(P/S,10%,5)=800×+10000×=+6209=(元)2020/2/68可见,在债券发行后,其面值、期限、票面利率如果保持不变,市场利率就是持有期间影响债券价值的主要因素。市场利率上升会导致债券价值下降市场利率下降会导致债券价值上升市场利率等于票面利率时,债券价值等于面值市场利率小于票面利率时,债券价值高于债券面值市场利率大于票面利率时,债券价值低于债券面值债券价值对市场利率的敏感性还受持有时间的影响,通常长期债券对市场的敏感性会大于短期债券2020/2/:指购进债券后,一直持有该债券至到期日可获取的收益率。这个收益率是指按复利计算的收益率。它是能使持有债券未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。可以反映债券投资的按复利计算的真实收益率。若到期收益率大于要求的报酬率,则应买进,否则放弃。2020/2/610到期收益率计算方法:现金流出现值=现金流入现值购进价格=每年利息×年金现值系数+面值×复利现值系数即V=I×(P/A,i,n)+M×(P/S,i,n)