文档介绍：期货从业资格考试《期货基础知识》知识点:国债期货套期保值利用国债期货进行套期保值的主要目的是对冲利率风险。(一),以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制,规避市场利率下降的风险。其适用的情形主要有:(1)计划买入债券,担心利率下降,导致债券价格上升;(2)按固定利率计息的借款人,担心利率下降,导致资金成本相对增加;(3)资金的贷方,担心利率下降,导致贷款利率和收益下降。(二),以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制,规避市场利率上升的风险。其适用的情形主要有:(1)持有债券,担心利率上升,其债券价格下跌或者收益率相对下降;(2)利用债券融资的筹资人担心利率上升,导致融资成本上升;(3)资金的借方,担心利率上升,导致借入成本增加。(三)套期保值(对冲)合约数量的确定在国债期货套期保值方案设计中,确定合适的套期保值合约数量,即确定对冲的标的物数量是有效对冲现货债券或债券组合利率风险,达到最佳套期保值效果的关键。常见的确定合约数量的方法有面值法、修正久期法和基点价值法。。国债期货合约数量=债券组合面值÷国债期货合约面值该计算方法最为简单,但因没有考虑国债期货和债券组合对利率变动的敏感性差异,故不太精确。(1)麦考利久期(MacaulayDuration)是指投资的加权平均回收时间,也称麦考利久期。一笔期限为n年的投资,如果在投资期限内有现金流流入,则投资加权平均回收时间将短于n年,即久期小于n年。债券的久期是债券在未来时期产生现金流时间的加权平均,其权重是各期现金流现值占债券现值的比重,通常以年为单位,其计算公式为:D为久期Ct为第t期的现金流t为收到现金流的时期n为现金流发生的次数r为到期收益率公式中分母为债券的价格债券的久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率存在如下关系:①零息债券的久期等于到它的到期时间;②债券的久期与票面利率呈负相关关系;③债券的久期与到期时间呈正相关关系;④债券的付息频率与久期呈负相关关系;⑤债券的到期收益率与久期呈负相关关系。对于债券组合,其久期可以表示为组合中每只债券久期的加权平均,权重等于各债券在组合中所占的比重。(2)修正久期:修正久期是在麦考利久期概念的基础上发展而来的,刻画的是市场利率或收益率的变化引起的债券价格变动的幅度,是用来衡量债券价格对市场利率变化的敏感程度的指标。计算公式为:Dm=1/(1+r)•D例如:债券的久期为7年,%,则其修正久期Dm=7/(1+%)=,意味着市场利率上升1%,%。债券的修正久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率存在如下关系:①到期收益率较低的债券,修正久期较大;②票面利率较低的债券,修正久期越大;③具有较低付息频率债券的修正久期较小;④到期期限较长的债券,修正久期较大。(3)修正久期的应用。利用修正久期计算债券组合和国债期货的利率敏感度,从而确定对冲所需国债期货合约数量的方法,称为修正久期法。修正久期度量了债券价格随利率变动的波动特征,可用来计算对冲所需国债期货合约数量