文档介绍：我国主板市场和创业板市场互动关系的实
证研究
an empirical study of interaction on the Main Board and
the Growth Enterprise Market

作者姓名: 刘丹丹
指导教师: 黄小宁

西南政法大学
Southwest University of Political Science and Law
内容摘要
内容摘要
2009 年 10 月 30 日首批创业板个股登陆市场,这标志着我国多层次资本市场
的建设迈出了重要一步。多层次资本市场就是要对不同风险特征的筹资者和不同
风险偏好的投资者进行分层分类管理,使得各个市场相互独立,健康发展,当其
中一个市场发生系统性风险而不会影响另一个市场的秩序,满足不同性质的投资
者与融资者的金融需求,并最大限度地提高市场效率与风险控制能力。推出创业
板市场具有重要的战略意义,是完善多层次资本市场的重要举措,是满足高增长
的创新型企业在成长初期的融资需求,满足高风险投资者的投资需求,创业板市
场推出后如能按照自己的运行规律独立运行,不受主板市场的影响,不影响主板
市场,这将有利于资本市场今后更加健康、稳定地发展,有利于更好地发挥资本
市场的功能。但是创业板市场的推出是否和推出创业板的初衷吻合,是否与主板
市场相互独立,各自稳定健康的发展,目前并不是十分清楚,而这些问题的解答
对于资本市场运作模式的选择和相关制度的设立,建立多层次的资本市场体系都
具有十分重要的参考价值。
首先,本文描述了本课题的研究背景和研究的意义,对国内外研究现状进行
了总结和评述,并介绍了本文的研究内容和方法以及研究思路。
其次,主板市场和创业板市场情况概述,为下文实证检验提供基础。
再次,对主板市场、创业板市场进行实证研究,首先对两者的关系进行了相
关系数分析,确定两者存在某种关系的情况下,进行单位根检验,确定 Granger
因果关系,协整分析。理清两者之间的关系,对两者之间的关系进行解释和说明。
第四,阐述创业板市场和主板市场之间互动关系的意义,对完善创业板市场
促进我国多层次资本市场的健康发展提出政策建议。

关键词:主板市场创业板市场多层次资本市场做市商制度

I
Abstract
Abstract
October 30, 2009, the first batch of GEM stocks hit the market, which marked an
important step in the construction of the multi-level capital market in China.
Multi-level capital market means to segment management to finance-raiser of
different risk preference and investors of different risk appetite. Each market is
independent to each other. The development of one market’s systemic risk does not
affect another market, which meets the financial needs of the investors and financiers
of different nature, and maximizes market efficiency and risk control ability. The
launch of the Growth Enterprise Market (GEM) has important strategic significance.
It is an important measurement to improve the multi-level capital market, to meet the
financing needs of high-growth panies in the early growth stages, and
the investment needs of high-risk investors. The launch of the Growth Enterprise
Market (GEM) as s