文档介绍：摘要论文题目:大小非解禁对墒谐〉挠跋煅芯俊!;诓┺穆酆屠刍вδP的分析学科专业:国民经济学学位申请人:仲大轩指导教师:付雪股权分置改革是我国资本市场的一次重大变革,将原来不能上市流通的限售股逐渐进入二级市场,实现了我国墒谐〉娜魍ā5牵捎诟母锷杓浦初的问题,导致了在限售股进入二级市场的时候出现了“大小非”解禁问题,在一定程度上影响了我国股票市场的稳定和发展。虽然,截至年底,“大小非”解禁将基本完成,我国证券市场将进入全流通时代,但是目前解禁的“大小非醭直壤艿停笫腥匀换岽嬖凇按笮》恰奔醭值目赡苄运吹墓杉鄣髡的风险,并且上市公司也将在全流通的背景下面临新的“内部人控制’’和被恶意收购的问题。因此,研究大小非解禁对墒谐〉挠跋煊兄诩喙懿棵殴娣丁按小非”减持行为和完善市场交易机制,对未来稳定证券市场,降低市场风险有着十分重要的意义。本文主要通过实证和理论分析的方法研究“大小非”解禁对我国证券市场的冲击效应。本文通过大小非股东和流通股股东的博弈分析,得出:在市场平衡和熊市时,大小非一旦解禁,限售股股东会选择减持套现。而在牛市时,由于博弈有两个均衡解,可能会选择减持,也可能不会。总之,这些限售股减持的概率是很大的,而他们一旦减持,往往会使股价下跌,特别是在熊市时,股票的供给大大超过需求,可能会使股价连续下跌。在理论分析的基础上,本文还基于年月以来的月度时间序列样本,构建了累积效应模型,进行多因素回归分析看“大小非”解禁对上证综指月度收益率的影响程度,计量结果发现,大小非解禁对墒谐∽呤朴跋斓逼谛вξU刍вξ8海⑶沂芡馕谐〉挠跋臁通过进一步分析表明大小非解禁对香港市场走势影响并不显著,由此认为大小非解禁的确是影响墒谐〉囊桓龆捞匾蛩亍W詈蟮贸霰疚慕崧鄄⑻岢鱿喙亟议。
关键词:限售股;大小非解禁;当期效应;累积效应论文类型:应用研究
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目录摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.第一章导论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.研究背景与意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯...⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一本文新颖之处⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯第二章股权改革及相关理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.股权分置改革历程⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯大小非的由来⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯股改限售相关协议介绍⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.相关理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.=⒉欢猿评砺邸第三章从博弈的角度分析大小非股东和流通股股东持股状况对墒谐〉挠跋市场处于平衡的分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯市场处于牛市的分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯市场处于熊市的分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.第四章大小非解禁对捎跋斓氖抵し治觥建模思路⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯样本来源⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯计量分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯小结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..
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第一章导论研究背景与意义文献综述相对于发达的资本市场,我国资本市场尚处于初级发展阶段,很容易受到外界的影响而产生巨大波动。年至年,股指下降了%。年下半年到年,股市又像搭上了火箭,上证指数从年日愕低位一路狂飙到年月日的历史最高位恪甑椎年,上证指数又从闾悖墒兄匦禄氐搅月的水平,投资者可谓经历了冰火两重天。舆论普遍认为,年以前股市的长期低迷是股权分置造成的,使得股票市场的融资功能、定价功能和资源配置功能集体缺失。中国证监会于年辗⒉剂恕豆赜谏鲜泄竟扇ǚ种酶母锸点有关问题的通知》,股权分置这一坚冰开始溶解,全面股改也在年日拉开了序幕。学界普遍将年下半年到年的股指蹿升归功于股权分置改革的实施,认为股权分置改革引领了这波牛市。然而,随着股市在年底的大跳水,股权分置改革再次成为了焦点,但这次被当成了导致熊市的罪魁祸首。学界存在着这种观