文档介绍：2004年美元、欧元、日元走势分析2004年美元、欧元、日元走势分析【作者】赵陵【作者简介】赵陵:中国光大银行计划资金部交易处 100045【摘要题】国际金融一美元2003年,美元继续2002年的疲软走势,兑欧元、日元、英镑、澳元、加元、瑞郎等主要货币连创近年来的新低,呈单边下行态势。根据摩根大通银行的美元名义有效汇率指数(注:该指数以美国对所有国家进出口商品的贸易份额为权重生成,基期2000年等于100。),%(注:,。)。与此同时,美国经济却一改2002年的颓势,显示出强劲复苏的态势,第一、二季度的实际GDP增长率为2%%,%,达到了20年来的最高点。此次美国经济复苏主要是得益于美国对伊战事的顺利进行,扩张性的财政政策和货币政策的逐步奏效(注:2000年,%,而2003年,%;与此同时,美联储连续两年将联邦资金利率维持在核心通货膨胀率之下。),以及投资者、、心理承受能力的不断增强。2003年美元走势与美国经济的背道而驰,主要归结于以下两点:一是美元与欧元、英镑、加元、澳元等货币存在较大利差。2003年6月美联储再次减息,将联邦资金利率降至40年来的最低水平1%,并称在相当长的时间内不会加息,而欧元的利率为2%,%,%,%,持续存在的利差导致外资流出美国金融市场。二是美国巨额的贸易赤字和财政赤字引发了投资者对美元爆发危机的担忧。2003年前三个季度,、,%、%%,特别是在美元利率持续下降的市场认为,美国可能难以吸引足够的外国资本来弥补其巨额经常项目赤字,由此美元下档的压力持续加重。图1 2003年美元汇率与美国经济增长的比较资料来源:根据彭博系统提供的数据整理。对于2004年的美国经济,我们认为,经济增长总体趋势向上,但也存在某些潜在风险。%。从二战后美国的历次经济周期特征来看,经济复苏的头一年,GDP的平均增长率为6%,住房、汽车、商业设备和存货是四个率先复苏的经济部门,%到1%之间。本轮经济复苏,住房和汽车两个部门已先行启动(注:2000年以来,美国经济未出现大幅度衰退的主要原因是低利率环境下个人消费支出的持续增加,这些消费刺激政策包括:零利率的汽车消费信贷政策、更大幅度的消费折扣、连续的减税政策以及个人住房重新融资等等。),估计这两个部门对2004年的经济增长不会产生重大影响,近期经济数据显示,商业部门已出现复苏迹象(注:2003年前三个季度,%、%%;,为有记录以来的最低水平;10月份,美国耐用消费品定单增长了4%,为2002年8月以来的最高水平。),显然,资源,因此,我们估计,2004年美国GDP增长率为4%,也就是低于潜在经济增长率6%两个百分点。,失业缺口有所下降。按照美国劳工局的估计,目前美