文档介绍：内容目录疫情拐点下,再谈板块投资机会 5相关标的估值水平 %,仍显平淡 7本周板块表现回顾 8零售端:% 9出口:19年12月纺织、服装、鞋类出口均上升 12上游主要原材料:棉价小幅回落,金价与汇率总体稳定 12上市公司重要公告 19纺织制造 19品牌服饰 20风险提示: 21东吴证券研究所2/22图表目录图1:过去一年大盘及纺服板块走势 8图2:年初至今纺服板块涨幅前10、跌幅前5 8图3:本周纺服板块涨幅前10、跌幅前5 8图4:全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比(%) 9图5:2018年1月至今百家重点大型零售企业服装类零售额同比(%) 9图6:社会消费品零售总额:当月同比(%) 9图7:18年年初至今社会消费品零售总额:当月同比(%) 9图8:社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计同比(%) 10图9:18年年初至今社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计同比(%) 10图10:限额以上企业消费品零售总额:当月同比(%) 10图11:18年年初至今限额以上企业消费品零售总额:当月同比(%) 10图12:限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比(%) 11图13:18年年初至今限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比(%) 11图14:全国居民人均可支配收入:累计实际同比(%) 11图15:18年年初至今全国居民人均可支配收入:累计实际同比(%) 11图16:2001年1月至今消费者信心指数 11图17:18年年初至今消费者信心指数 11图18:服装、纺织品、鞋类出口增速(分月同比)(%) 12图19:2018年1月至今服装、纺织品、鞋类出口增速(分月同比)(%) 12图20:2011年1月至今328级棉花现货价格走势 13图21:2018年1月至今328级棉花现货价格走势 13图22:2011年1月至今棉花期货价格走势 13图23:2018年1月至今棉花期货价格走势 13图24:2012年1月至今内外棉花价差走势 13图25:2018年1月至今内外棉花价差走势 13图26:2012年1月至今国内长绒棉137级价格走势 14图27:2010年11月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势(元/吨) 14图28:2018年1月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势(元/吨) 14图29:2009年11月至今美元兑人民币汇率走势 15图30:2018年1月至今美元兑人民币汇率走势 15图31:2013年1月至今国内粘胶短纤价格走势 15图32:2018年1月至今国内粘胶短纤价格走势 15图33:2013年1月至今国内涤纶短纤价格走势 16图34:2018年1月至今国内涤纶短纤价格走势 16图35:2012年1月至今国内氨纶40D价格走势 16图36:2018年1月至今国内氨纶40D价格走势 16图37:2012年1月至今纯棉普梳纱价格走势 16图38:2018年1月至今纯棉普梳纱价格走势 16图39:2012年1月至今纯棉斜纹布价格走势 17图40:2018年1月至今纯棉斜纹布价格走势 17图41:2012年4月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价(美分/磅) 17图42:2018年1月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价(美分/磅) 17东吴证券研究所3/22图43:2013年1月至今上金所黄金现货Au100g(元/g) 18图44:2018年1月至今上金所黄金现货Au100g(元/g) 18图45:2013年1月至今伦敦现货黄金(美元/盎司) 18图46:2018年1月至今伦敦现货黄金(美元/盎司) 18表1:化妆品相关标的估值及分红情况 5表2:相关标的估值及分红情况 6东吴证券研究所4/22疫情拐点下,再谈板块投资机会过去一周,从新增/现存的疑似与确诊数据来看,拐点已出现。从指数表现上看,上证指数/深证成指/%/%/%,市场正在经济基本面受短期重大冲击的背景下展开一场轰轰烈烈的结构性拔估值。对于服装品牌龙头白马,短期疫情对基本面的冲击大,纯从业务来看,基于竞争壁垒,疫情过后市场份额将确定向龙头品牌集中。我们来看看短期股价表现,自1月20日至今,安踏/李宁/%/%/%。根据我们的初步测算,假设品牌服装企业2月份零售全部缺失,那么对2020年全年零售流水的影响大多在5%~7%之间(波司登对过去一个财年的零售影响约10%),考虑经营杠杆,预计对利润端的负面影响将达到两位数以上。这样的测算区间与当前的跌幅对比来看,市场在短期是有效的,但这类龙头白马的机会应该会在他们从疫情中逐步走出、疫情的负面能够可靠测