文档介绍：第五章资本成本
资本成本的概念
资本成本的计算模式
加权平均资本成本和边际资本成本
第一节资本成本的概念
从企业角度看:资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。取得资本所付出的代价:筹资费用,主要指发行债券、股票的费用以及借款的手续费等;使用资本所付出的代价:资金使用费用,主要指股利、利息等。
从投资者的角度来看,资本成本也是企业的投资者(包括股东和债权人)对投入企业的资本所要求的最低报酬率或投资的机会成本,即投资于具有相同风险和期限的其他证券所能获得的期望报酬率。
决定资本成本高低的因素总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。总体经济环境的影响反映在无风险报酬率, 证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模的影响反映在风险报酬率上。
第一节资本成本的概念
资本成本的表示方法
资本成本=
第一节资本成本的概念
资本成本的作用
资本成本是选择筹资方式,拟定筹资方案的依据。
个别资本成本主要用于比较各种筹资方式资本成本的高低,是确定筹资方式的重要依据。
综合资本成本是公司进行资本结构决策的基本依据。
边际资本成本是公司追加筹资决策的依据。资本成本具有一般产品成本的基本属性,但它又不同于一般的产品成本。
资本成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。
资本成本是评价公司经营成果的尺度。
第一节资本成本的概念
影响资本成本的因素
资本成本由筹资费用和使用费用两部分组成。此外,公司的融资规模和资本市场的条件也是影响公司资本成本的因素。
第二节资本成本的计算模式
长期债券成本
按照资本成本计算的一般模式,不考虑时间价值的情况下,按年付息到期一次还本的债券资本成本应为:
债券资本成本=
第二节资本成本的计算模式
如考虑时间价值,债券资本成本是指债券发行时收到的现金净流量的现值与债券期限内发生的现金流出量的现值相等时的折现率。其公式为:
F0(1-f)=
式中F0-----债券的发行价格;
Fn----第n年末偿还债券的本金,即债券面值
It-----第t年末支付的债券利息;
Kb----债券资本成本;
T -----所得税税率;
第二节资本成本的计算模式
长期银行借款成本
长期银行借款需支付的借款利息和借款手续费是计算资本成本的基础,由于借款利息可在税前列入成本,这就抵减了公司的一部分所得税,因此长期银行借款资本成本可比照债券来计算。不考虑资金时间价值的资本成本为:
长期借款资本成本=
第二节资本成本的计算模式
在考虑资金时间价值的情况下,长期借款资本成本的计算公式为:
D0(1-f)=
式中:Do-----银行借款总额;
It-----第t年末支付的银行借
款利息;
Kd-----银行借款资本成本。