文档介绍：绪论1投资的定义;本质上是一种当前消费的延迟行为,即对资源的跨期配置问题。2投资与消费的区别;投资是当前消费的延迟行为。3投资收益率的组成=无风险的实际利率+预期的通货膨胀率+投资的风险报酬率。4投资收益率与风险的关系:一般来说,投资收益率波动性越大,投资的风险越高,反之则亦反。;报价驱动是指依赖做市商来完成买卖。做市商会报出一个买卖双向报价,表示愿意并有能力按此报价进行交易。指令驱动:(竞价市场、订单驱动市场),证券交易价格由买方订单和卖方定单共同驱动,市场交易中心以买卖双向价格为基准进行撮合。;(专家是纽约证券交易所指定的特种会员,其主要职责是维持一个公平而有秩序的市场,;交易委托方式,价格形成机制(核心),委托匹配原则,信息披露方式,市场稳定措施,;做市商优点:成交及时性,价格稳定性,矫正买卖指令不均衡现象,:缺乏透明度,增加投资者负担,可能增加监管成本,:透明度高,信息传递速度快,范围广,:处理大额买卖能力较低,某些不活跃的股票成交可能持续萎缩,;市价指令指投资者在提交指令时只规定数量而不规定价格,经纪商在接到市价指令后应该以最快的速度并尽可能以当时市场上最好的价格来执行这一指令。限价指令指投资者在提交指令时不仅规定数量而且规定价格。止损指令,本质上是一种特殊的限制性市价委托。,在投资者下达的指令中有两个指令价格—触发价格和限制价格。;价格优先原则、时间优先原则、按比例分配原则和数量优先原则。;流动性、透明度、稳定性、高效率、低成本、安全性。;第一类是有关证券交易的实时信息,如股票的交易量和价格等实时行情、市场指数以及市场变化统计数据等实时信息,第二类是可能影响市场运行的政策、规则以及紧急措施等信息,第三类是上市公司需要披露的信息。:通过金融中介同时参与两种市场而产生直接联通、通过企业资产运用的调整而出现的间接联动、通过居民储蓄存款向股市转移投资而出现金融非中介化,使一个市场的资金向另个市场转移。;;(P54)与相关系数;;方差衡量投资收益率的波动性。贝塔系数衡量系统性风险的大小。贝塔系数=第i种资产收益率与市场指数收益率的协方差/市场指数收益率的方差。;利用平均收益为基准来度量的半方差和利用目标收益为基准来衡量的半方差。;风险价值也称在险价值,指在正常的市场环境下,给定一定的置信水平a,一项金融资产或证券组合在未来的T天内,预期的最大损失金额。VaR=E(ω)-ω*①,式中E(ω)为资产组合的预期价值;ω为资产组合的期末价值;ω*为置信水平α下投资组合的最低期末价值。又设ω=ω0(1+R)②,式中ω0为持有期初资产组合价值,R为设定持有期内(通常一年)资产组合的收益率。ω*=ω0(1+R*)③,R*为资产组合在置信水平α下的最低收益率。根据数学期望值的基本性质,将②、③式代入①式,有VaR=E[ω0(1+R)]-ω0(1+R*)=Eω0+Eω0(R)-ω0-ω0R*=ω0+ω0E(R)-ω0-ω0R*=ω0E(R)-ω0R*=ω0[E(R)-R*]ω∴VaR=ω0[E(R)-R*]④,上式公式中④即为该资产组合的VaR值,根据公式④,如果能求出置信水平α下的R*,即可求出该资产组合的VaR值。;从前面①、④两式可看出,计算VAR相当于计算E(ω)和ω*或者E(R)和R*的数值。从目前来看,主要采用三种方法计算VaR值。⒈历史模拟法⒉方差—协方差法⒊蒙特卡罗模拟法。;(1)~是定义在X上的偏好关系。(2)独立性公理。(3)阿基米德公理。;(1)投资者面临两种选择:一个确定性的收益和一个具有相等或更高期望货币值的赌局。(2)投资者面临两种选择:一个确定性的损失和一个具有相等或更低期望货币值的赌局。(3)投资者面临两种选择:一个确定性损失和一个具有相等期望货币值的赌局。无差异曲线的正常段是凸向原点且严格递减的,主要基于两点:1、单种商品的边际效用递减律;