文档介绍：复旦大学
硕士学位论文
风险投资委托代理问题探析——兼论美国经验及其启示
姓名:谈荣锡
申请学位级别:硕士
专业:世界经济
指导教师:邹根宝
20040506
风险投资委托代理问题探析—兼论美国经验及其启示
内容摘要
世纪年代以来,以美国为代表的发达国家迈入“知识经济”时代,在其
背后风险投资业的发展是主要的助推器。因此,对于风险投资运行机制及相关问题
的探讨具有重要的理论价值及实践意义,尤其对于尚处于起步阶段的中国风险投资
业更是如此。
国内关于风险投资的研究论著可谓不胜枚举,然而多局限于对于风险投资宏观
操作环境以及风险投资公司对于投资项目管理的风险防范等领域,相比较而言,对
风险投资微观运行机制,尤其是从理论的深度挖掘其作为微观运行主体所存问题的
研究十分匾乏。本文的新意之处在于探讨公司治理中普遍存在的委托代理问题在风
险投资业中的特殊表现,并针对中国风险投资发展的现状提出可操作性的解决建议。
全文共分五章。第一章简要介绍风险投资的含义和特点第二章论述委托代理
的理论及在风险投资中的表现,包括信息不对称、代理成本、逆向选择、道德风险,
内部人控制等第三章是文章的重点,提出风险投资中委托代理风险的防范机制,
从两个层次—投资者对风险投资家的管理、风险投资家对风险企业家的管理,两
个角度—监控机制与激励机制加以阐述,内容详实,力图突出应用性第四章分
析美国风险投资业在解决委托代理问题方面的成功经验第五章结合上述理论分析
及美国经验,并在指明中国风险投资存在的问题基础上,提出解决中国风险投资公
司委托代理的若干建议。
关键词委托代理风险投资监控激励
分类号
风险投资委托代理问题探析—兼论美经验及其启

叩
风险投资委托代理问题探析—兼论美国经验及其启示
舀
一、选题意义
知识经济是以高新技术产业为支柱和龙头的经济,一个,是衡量其经济实力强弱的重要标志,而风险投资正是该类产业发展的孵化
器。风险投资起源于世纪年代的美国,它在美国新经济神话的创造中发挥了
巨大的推波助澜的作用。的美国高科技企业是利用风险资本发展起来的,该类行
业的兴起促使美国经济形成一种资本与技术、创业家精神和管理完善结合的新型经
济模式,并且在世纪年代迎来了一个高成长、低通胀、低失业的全面繁荣阶
段,成为经济多极化世界中最为强大的一极。美国的信息、电子计算机和通讯产业
正是由于有风险投资的“开路”,才得以从获利微薄的新兴产业迅速发展成为获利丰
厚的领航产业,并成为当代新技术革命的核心。英国前首相撒切尔夫人曾说过“欧
洲在高科技及其产业方面落后于美低,而是由于欧
洲在风险投资方面落后于美国年。”由此可见风险投资的重要性,因此愈来愈多
的国家相继推进风险投资业的建设,中国亦期望以其繁荣推动高科技领域的飞速发
展。
中国最早对于风险投资的探索源于年中共中央在《关于科学技术体制改革
的决定》中所作的指示“对于变化迅速、风险较大的高新技术开发工作,可以设立
创业投资给予支持。”同年月,我国第一家全国性风险投资公司—中国新技术创
业投资公司成立。但早期的风险投资公司因缺乏科学理论的指导,没有按照风险资
本的内在要求规范运作,业绩不如人意。风险投资真正引起重视是在年月全
国政协九届一次会议开幕之际,由于会上民建中央提交的《关于尽快发展我国风险
投资事业的提案》,以及科教兴国战略的实施和知识经济概念的流行,风险投资开始
成为理论界研究的重点。但整体而言,中国风险投资业仍处于发展初期,本文力图
通过对美国风险投资成功经验的探讨,为中国风险投资的发展提供一些有益的建议。
二、研究角度
长期以来,中国风险投资公司的实际运作中存在许多问题,如组织形式上关于
“公司制”和“有限合伙制”的争论、政府型风险投资公司的低效运作问题、风险
投资公司中法人治理结构的特殊性问题、风险投资家短缺情况下如何进行风险投资
的问题、风险投资公司的“内部人控制”和“激励不足”问题、风险投资公司的“惜
投、惧投、盲投”问题等。
所有这些问题,都可以归结为风险投资公司的组织形式及由此引发的治理机制
问题,若能有效化解风险投资中的委托代理风险,必能最大限度的激发风险投资家
风险投资委托代理问题探析—兼论美国经验及其启示
以及风险企业家的潜能与工作热情,从而充分发挥风险投资基金在国民经济中的作
用。
但与实际运行中的问题相较,我国对于风险投资的理论研究具有宏观