文档介绍：厦门大学
博士学位论文
金融衍生品对企业财务与经营业绩的影响——中外比较研究
姓名:沈群
申请学位级别:博士
专业:世界经济
指导教师:庄宗明
20070401
内容提要随着全球商品价格、利率及汇率的剧烈变动,促使企业产生了避险的动机和需求。由于金融衍生产品既可以用于规避风险,又具有杠杆操作及交易成本低的特点,各国企业对其的运用在过去年迅速增长。随着全球经济一体化的发展,中国公司对使用衍生产品进行风险管理的关注程度也在不断增加。在此背景之下,本论文对企业对金融衍生品的运用及其对企业价值及财务政策的影响进行了理论与实证研究。本论文首先分析了金融衍生品的内涵以及其对一国宏观经济的作用,同时,本文对企业使用衍生产品的动机、衍生产品的使用对公司业绩和经营业绩的影响的理论和实证研究进行了文献回顾。在此基础上,通过对发达国家的金融衍生品市场和企业利用衍生品进行风险管理状况的分析,从理论层面分析了使用金融衍生产品对公司财务政策、公司价值和相关利益人的影响等问题。其后,本论文分析了我国政府对金融衍生品市场的管制、金融衍生产品市场的总体状况以及企业对其利用状况,并选取深沪两市隹晒鄄煅荆实证检验了中国上市公司使用金融衍生产品的动机、其对公司财务政策和公司价值的影响等问题。实证研究表明中国上市公司参与衍生产品交易的动机和效果可以部分地支持西方的研究结论。最后,本论文在总结前两部分的研究结果的基础上,有针对性地从政府政策、市场建设以及企业角度提出了放宽政府政策,加强金融衍生品市场建设。鼓励企业运用金融衍生产品进行风险管理等政策建议。在论文写作过程中,笔者力求尽可能地在目前已有的西方经典财务理论的基础上建立研究框架,应用计量分析的方法对我国公司利用金融衍生产品的动机和效果进行研究,并希望对政府、市场及企业提出相应的政策建议。但是受笔者学识水平和文献资料所限,.本论文在研究过程中还存在许多不足和有待进一步完善的地方。首先,笔者没有在导言部分对国内外文献进行综述,而是把它们专列一章诙进行综述。其次,在实证分析中,由于目前使用衍生产品进行套期保值的中国上市公司比较少,应用衍生产品的品种有限,导致实证检验的样本不关键词:金融衍生产品;公司财务政策;公司价值:风险管理足,因此得出的结论的可靠性有可能不够。
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声明人┟:,是本人在导师指导下独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果,文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。
导师签名:/主铆日期:∽年够月/日⒉槐6彳一厦门大学学位论文著作权使用声明作者签名:乡力群日期:矽暾言拢珽版,有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆被查阅,有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索,有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。本学位论文属于年解密后适用本授权书。朐谝陨舷嘤ê拍诖颉”本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门大学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和电子⒈C
导言越来越多地介入跨国贸易和制造行列,国际金属、石油、粮食等原材料市场价格一、研究背景和问题的提出风险管理的主要内容是通过运用金融衍生产品、保险或其它工具管理公司面临的商品价格风险、利率风险和汇率风险。随着全球资本市场的发展和风险管理需求的增长,公司运用金融衍生产品在过去年迅速增长,发达国家的公司将大量的资源用于风险管理,其重要性正在日益增强,全球期货、期权交易量连年大幅度增长。随着经济金融全球化的不断发展,中国已经成为世界经济的重要组成部分。一方面,中国已成为全球最大的黑色金属、有色金属、农产品、能源的生产与消费国之一,在全球新增资源消费比例上更是占据着%以上的份额,“中国因素成为全球商品价格的风向标。另一方面,。中国企业越来越多地受到国际经济金融环境的影响,面临着许多不可控因素,诸如油价上涨、全球升息、美元贬值、国际政治纷争。国际金融市场上的利率和汇率的波动日益剧烈,随着金融创新和金融自由化使全球金融体系一体化加强,金融风险跨境传染性增大,加上中国公司的巨幅波动,以及汇率、利率以及股票市场的震荡,给这些企业造成愈来愈大的影响和风险,迫使中国公司对公司风险管理的关注程度在不断增加,适度介入衍生品市场对冲企业经营风险已经成为许多企业的必然选择。在这一背景之下,监管部门和金融行业也意识到金融衍生产品市场对企业风险管理的重要性,也表示要积极发展金融衍生品,提供国内企业新的用于风险管理的金融工具。企业介入衍生品交易的最原始的动机是套期保值。例如就制造业来说,原材