文档介绍：广东工业大学
硕士学位论文
中国内地创业板市场IPO抑价的实证研究
姓名:段清清
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:许梅英
20100416
摘要鼍皇:皇竺骸研究对象,依据旨鬯降挠跋煲蛩兀崛∠喙乇淞坑隝抑价进行相关分析,近年来,成为经济学、金融学、会计学与财务研究领域所关心的一大热点问题,也取得了多项研究成果。特别是市场上普遍存在的股票发行定价偏低和发行抑价现象更引起了学术界的广泛关注。市场效率是证券市场可持续发展的核心,提高市场效率的重要举措之一就是改善证券发行市场的ḿ坌省6鳬定价效率采用的一般性指标是旨鬯健O忠延胁簧傺芯拷怨刈⒊墒焓谐『椭靼迨谐。仙偕及新兴市场ḿ坌饰侍狻S屑诖耍疚牧⒆阌谥泄诘卮匆蛋宓氖导剩云旨巯窒蠼醒芯俊1疚某⑹远灾泄诘卮匆蛋錓的实证研究做初步探讨,比较在昂蟛煌尘暗纳鲜泄驹诓莆褡纯觥⒕R导ǖ确矫娴谋浠氩钜臁F谕本文的实证研究结果能够对中国内地创业板的深入研究起到抛砖引玉的作用,能够对中国内地创业板的运作产生积极的影响。本文首先从中国内地创业板市场旨巯肿闯龇ⅲ治銎涠捞囟ㄎ弧⒐善狈⑿和定价,探讨我国创业板市场存在的问题及面临的风险,并从实证角度分析其价的影响因素,运用煅椤⒎遣问煅楹突毓榉治龇椒ɡ囱芯恐泄诘卮匆蛋迨谐ḿ坌省F浯慰悸堑绞莸挠行院涂杀刃裕疚陌言谥泄诘卮匆蛋迨谐∩市的企业分为风险企业和非风险企业,以此为依据从家上市公司中选取家作为并建立回归模型,分析样本公司的财务特征和发行特征,通过显著性检验对实证结果进行分析,为解释两类样本不同的旨鬯教峁┗ J抵そ峁っ鳎胫靼迨场相比,中国内地创业板市场的市场定位导致其投资风险相对较高,其市场定价效率相对较低;有风投背景支持的企业对旨鬯接跋熳畲螅⑿惺杏识訧抑价水平影响居中,并与旨勐矢合喙兀<鋈酥C榷訧抑价水平影响最小,且由于中国内地创业板设立的时间尚短,其余五个因素还不能显现出显著影响。最后,本文通过上述一系列的实证研究,分别从宏观角度、投资者和融资者角度提出相关建议,期望为中国内地创业板市场相关政策的制定及投资者和融资者提供建议和参考。关键词:中国内地创业板;风险投资;旨
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第一章绪论研究背景极其重要的作用。从总体上看,二板市场的发展的第一阶段兰甏鷂年为了解决中小型企业的融资难和高新技术产业化步伐缓慢的问题,许多国家在世纪年代起,开始大力创建各自的创业板市场。经过多年的实践和发展,目前在全球范围内创业板市场有多家,涌现了像美国、英国⑷毡炯阉勾克、中国香港创业板等成熟的创业板市场。这些创业板市场旨在支持那些一时不符合主板上市要求但又有高成长性的中小企业,特别是高科技企业的上市融资。创业板市场对于推动中小企业的发展、形成技术创新、促进风险投资和资本市场良性互动起到代中期蠖嗑舜唇ǔ跗诘幕曰停ɑ旧显兰甏衅谝允О芏嬷眨第二阶段甏衅谥两二板市场发育和运作远强于第一阶段,大多数到目前为止发展较顺利,其中美国和韩国的交易量甚至一度超过了主板市场。但是,从整体上看,二板的市场份额还是低于主板,也有的二板,如欧洲的曾一度陷入经营困境。年鹿铱萍剂斓夹∽榈谒拇位嵋榫龆ㄓ晒铱莆橹泄夭棵叛芯拷立高新技术企业的风险投资机制总体方案,进行试点;年律罱凰蛑泄ぜ会正式呈送《深圳证券交易所关于进行成长板市场的方案研究的立项报告》,并附送实施方案;年拢泄ぜ嗷岬谝淮蚊魅诽岢觥翱梢钥悸窃诨ι钪と灰姿设立科技企业板块”;年轮ぜ嗷岜硎荆泄ぜ嗷岫陨枇⒍迨谐∫炎隽顺分的准备,一旦立法和技术条件成熟,我国将尽快成立二板市场;年月党的十六届二中全会通过《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》指出,推进风险投资和创业板市场建设;年展裨悍⒉肌豆赜谕平时市场改革开放和稳定发展的若干意见》指出:分步推进创业板市场建设,完善风险投资机制,拓展中小企业融资渠道;年鹿裨号匆源匆蛋迨谐∥V氐愕亩嗖次资本市场体系建设方案;年日,国务院温家宝总理指示,建立创业板市场,加快发展债券市场,稳步发展期货市场;年眨ぜ嗷嶂飨硎荆年将加快推出创业板,争取在上半年推出创业板;年眨泄ぜ
研究意义会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法髑笠饧》,向社会公开征求意见;年眨泄ぜ嗷嵴椒⒉剂恕妒状喂ǹ7⑿泄善辈⒃诖匆蛋迳市管理暂行办法》,办法自日起实施【浚月深交所发布《创业板股票上市规则髑笠饧》;年律罱凰⒉肌渡钲谥と灰姿匆蛋骞善鄙鲜规则》;年轮ぜ嗷嶙掌鹗芾泶匆蛋宸⑿猩鲜猩昵耄月证监会首届创业板发行审核委员会在北京成立;年轮ぜ嗷照倏4匆蛋迨状畏审会;年月日家公司在创业板上市;年月日夜驹诖业板上市;而年月共有家公司在创业板上市。近年来,晌>醚А⒔鹑谘А⒒峒蒲в氩莆裱芯苛煊蛩匦牡囊淮笕鹊