文档介绍：努坤南开大学学位论文版权使用授权书粼刘如作叶本人完全了解南开大学关于收集、保存、使用学位论文的规定,同意如下各项内容:按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本;学校有权保存学位论文的印刷本和电子版,并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文;学校有权提供目录检索以及提供本学位或者机构送交论文的复印件和电子版;在不以赢利为目的的前提下,学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。本授权书。指导教师签名:学位论文作者签名:解密时间:年论文全文或者部分的阅览服务;学校有权按有关规定向国家有关部门经指导教师同意,本学位论文属于保密,在年解密后适用月签位学日各密级的最长保密年限及书写格式规定如下:机密★年畛辏缮儆内部最长辏缮儆年秘密★年畛辏缮儆\~: 、∥.
骖一南开大学学位论文原创性声明剿矸名叩加本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师指导下,进行作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体,均己在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的
摘要首次公开发行旨郏侵付嗍鹿缮鲜惺兹帐谐∈张碳刍蛏鲜谐跗诘交易价格远远超过其钡姆⑿屑鄹瘛抑价现象在各国资本市场普遍存在,但发展中国家比发达国家严重得多,我国资本市场旨巯窒笥绕渫怀觥传统理论主要从信息不对称角度提出了投资银行信息垄断模型、传信模型等有影响力的理论,取得了一定的成果。但是单纯依靠这些理论却无法很好解释市场数据。随着流动性逐渐被国外理论界认为是继风险、收益之后资产定价的第三个维度,基于流动性解释旨鄣睦砺廴〉昧酥卮笸黄啤本文通过对流动性假说进行修正,对于非完全流动性市场下发行价格与后市价格的形成进行研究。在对中国发行上市制度、流动性与投资者特征进行分析的基础上,本文理论模型将“公司偏好流动性”的假设放松为“公司根据自身特征会在流动性收益与控制权收益、噪声交易风险之间进行权衡”,并认为公司根据其对股权结构的权衡来设定发行价格:偏好流动性收益的公司会设定较低的发行价格来增加非知情投资者比例,形成分散的股权结构,从而促进后市流动性的提高,进而提高上市初期价格,形成较高的旨郏黄ê每刂迫ǖ公司则通过设定较高的发行价格以避免股权稀释,降低噪声交易风险,形成较此外,本文还使用中国资本市场荩岳砺勰P徒辛耸抵ぜ煅椤结果表明:上市前盈利能力影响旨郏簧鲜惺兹粘罨乇ㄓ敕⑿泄竟扇集中度显著负相关;后市流动性则与旨鬯较灾喙兀С直疚睦砺邸本文尝试将公司财务学、资产定价以及市场微观结构三方面结合起来,具有一定的理论创新性:将股权分散模型拓展为权衡模型;回答了“赢家诅咒’’理论未解答的为什么要对非知情投资者进行补偿的问题;将旨圩魑9向市场传递控制权偏好或流动性偏好的信号,以股权结构作为中间变量考察抑价与后市流动性的关系。关键词:首次公开发行抑价股权结构低的旨邸流动性
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目录第一章导论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯第二章相关理论回顾⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.第一节旨巯窒笥胙芯课侍獾奶岢觥第二节研究目的与研究内容⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.二、研氨两蓉⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..第三节概念界定与研究方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.第一节旨鄣男畔⒉欢猿评砺邸第二节流动性定价理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯第三节旨鄣牧鞫岳砺塾胄形@砺邸研究目的⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.一、股权结构与旨邸一、旨巯窒蟆二、研究问题的提出⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一、一、主要概念界定⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯....⋯⋯⋯二、研究方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.一、投资银行信息垄断模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..二、传信模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯三、“赢家诅咒”理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。四、其他基于信息不对称的理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.┠P汀二、流动性定价的实证研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..国内研究现状⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯~二、正反馈交易理论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..三、流动性风险与旨邸
第四章实证模型及样本数据分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..第