文档介绍：对内:保障居民生活质量(参考恩格尔系数) 对外:控制它国政治经济 手段:价格、 经济平稳运行期,供需是影响价格的首要因素 :中金公司研究部农产品:主要包括大宗原粮、动物产品和经济作物大宗原粮:主要包括稻谷(大米)、小麦、玉米和大豆动物产品:主要包括猪、牛、羊、禽、水产等动物活体,肉及其蛋类制品经济作物:主要包括糖、棉、水果和蔬菜4国际粮价主要由供需决定美国掌控国际市场粮食定价权美国出口量占全球1/3。同时,巴西和阿根廷粮食贸易也基本被ADM,Bunge,Cargill和Dreyfus所控制,美国粮价代表了全球粮价。数据来源:美国农业部,中金公司研究部5国际粮价主要由供需决定供需决定国际粮价库存(供需关系)是影响粮食价格的首要因素。数据来源:美国农业部,中国发改委,中金公司研究部6国际粮价主要由供需决定美国粮价决定因素的演变 阶段一:供需是决定因素72年夏天,苏联大规模采购国际原粮,国际粮价大涨,随后美国实施禁运。此后,苏联因粮食减产,还曾在75年及79年年末在国际市场大规模采购原粮,并带动国际粮价上扬。美国于87年抛售近一半国家原粮储备,造成当年价格遭受打压,但到年末随着抛售力度减小,价格开始大幅上扬。90年7月至91年3月,海湾战争爆发带动原油价格短暂飙升,但农产品价格不为所动。95年随着国际原粮需求增加,美国原粮库存达到历史底部,并带动95/96产季粮价大涨。因96年美国粮食增产,以及97年亚洲金融危机导致全球原粮需求缩减,粮价一路下行。99至01年,原油价格上涨一倍,农产品价格亦不为所动。02至03年,美国粮食库存再次探底,引发粮价回升。数据来源:美国农业部,WTI,中金公司研究部7国际粮价主要由供需决定美国粮价决定因素的演变 阶段二:油价高涨推动生物能源需求爆发式增长,油价与供需一起成为粮价决定因素05年,燃料乙醇盈利大幅提升并推动产能大幅扩建。05年5月至8月,石油价格由每桶50美元上扬至60美元,。燃料乙醇比价优势明显(燃料乙醇价格中枢滞涨,汽油价格进一步攀升)推动美国燃料乙醇消费量在07、08年爆发式增长。燃料乙醇产销量快速增长(玉米、大豆等原粮的工业需求快速增长),使得油价对粮价影响骤增。数据来源:美国农业部,WTI,中金公司研究部08年末,全球玉米产量中有15-20%用于生产燃料乙醇;豆油中有10%用于生产生物柴油;约有20%的甘蔗用于生产燃料乙醇。08年末,美国29%的玉米产量用于生产燃料乙醇,16%的豆油用于生产生物柴油;巴西60%的甘蔗用于生产燃料乙醇,17%的豆油用于生产生物柴油。8国际粮价主要由供需决定油价将主导近期国际粮价走势 7月份,美国农业部最新预测显示09/%和-%。 库存变动幅度可忽略不计,即除工业用途外的粮食供需变化不大,所以,生物能源的需求状况,即原油价格将决定09/10产季美国大宗原粮价格。库存变化对粮价的影响不及原油价格波动对粮价的影响幅度大96至98年三年间,美国库存年均增长50%,且遭遇亚洲金融危机,大宗原粮年均下滑幅度只有20%。07至08年,原油价格上涨85%,带动大宗原粮价格上涨60%。数据来源:美国农业部,中金公司研究部9油价主导近期通胀与粮价走势美国通胀与成因 阶段一:80年代前,大宗原粮和石油价格共同引发通胀 72至74年 78至80年 阶段二:80年代后,石油价格引发通胀 90年 99至01年 07至08年美国CPI在以下时段均无异常 87至88年大宗原粮价格大涨 95至96年大宗原粮价格大涨 04年大宗原粮价格大涨数据来源:美国农业部,美国能源部,CEIC,中金公司研究部10