文档介绍：创投基金对中小企业价值的影响——基于深圳中小企业板的实证研究
第33卷第1期上海管理科学Vol. 33 Shanghai Management Science 文章编唔:1005-9679(2011 )01-0075-06 创投基金对中小企业价值的影响一一基于深圳中小企业板的实证研究划铭(复旦大学管理学院,上海200433) 摘要被视为;中国未来纳斯达克;的深圳证或在交易所中小板止日益吸引各方的关注。本文聚焦于创投基金对上市公司价值的影响,通过对具有创投股东背景的上市公司的企业市场价值、企业市场地位3>与企业财务绩效这几方面的实证分析。在通过有关数据的相关性分析和回归分析后,本文发现创投基金在财务绩效和市场地位两项企业价值指标方面对被投资企业相关性明显,从而得到了创投基金一定程度土能促进被投资企业的价值增长的结论。关键诩创投基金;中小板企业;企业市场价值中阁分类号:F270文献标识码:A…、研究设计及变量定义量公词价值的指标(陈应晶、周器,2006; Lang. (一)模型设叶1994; Bebchuk. 2005; Lewellen and Badrinath. 中国资本市场多年的实践表明,创技慕命对1997) 0 Tobin’s Q市场价值/!装置是戚本立(流中小极上市公可确实发挥着重要作用,为了分析通股份股价+非流通股铃每股净资产+负债帐面这种作用,我们提出以下假设z价值)/总资产。H:也IJ投主基金能促进被投资企业的价值增长ROA<民eturnof Asset:意为总资产收插嘟,基于研究假设,辑们设计了以下研究模型z是衡锺企业整体收益能力的指脉,总、资产收益率模型1(市场价值指标h的表达式为:ROA=息脱前利润/(平均负债总额Tobin’sQ :;::;:α+卢lVC+品Lar+ ~Liq + .Gro 十平均所有者权蘸)+ sS ze+ ?,Lev十冉IA+e:ROE (Return of Equity):意为净资产利润模型2(财务攒放指你): 率,是净利润与平均股东权益的百分比。该指标RQA=α+βVC +品Lar+品Liq+ .Gro + 反映股东权益的收益水平,计算公式为:ROE = sSize + ,Lev + ~ IA + E 息税前利润/报告期平均净资产模型3(财务绩敢指标): GP(Gross Profit Margin):意为销售毛利率,RQE=α+ 1VC +品Lar+ [3-JLiq + .Gro + 是毛利占销售收入的百分比,真中毛利是销售收品Síze+ , Lev + ~ IA + E 入与销售戚本之慧,计算公式为:GP=(背业收模型圳市场地位指标)入叩营业成本)/齿业收入: GP=α+βVC + {hLar + [3-JLiq + .Gro + (2)对自变量的定义βSize + , Lev +βIA+e VC( Venture Capital):意为创损公司,表示〈工〉变量定义中小板企业是否拥有创挫背景对公词价值的影(1)对因变霞的定义响,在本文中有创投股东背景公词标记为1,没有Tob n’s Q:。丁obìn'sQ反映的是公词市场价值与公词Lar(Largest) :意为控股股东持股比例,在本重置成本的比值,是国内外学术界普遍果用的衡文中表立民股权集中皮对公词价值和经营5>:本文系教育部9日5项目;中国苦苦济阂际竞争力;研究之企业予课题阶段性成果作者简介:如J馅,.-75一????????????????卨??卣????ㄩ??????????????????????????????????呯????副????卩??????????冣??冷???????虑??儽??潦????????剏????????偲????噃????????????叽???虑楥丰湡????扩???????????潦??????????儽????卩????穥????ァ????????????????????????????????????????????????????????????獥??????畩??????牧??????滟??爨????摲杨闵??来?????溡????剥牯楴敮??????抣????愫楺??穥???卩慩?楮??????????????????????????????????ㄨ九??????????????????????玑??????瑹??????????????瑡?????????浥????????敢??瑵獳????????????攫??????穥慴??????湴???????????????????????????????????