文档介绍：目录4国债期货概况123国债期货实物交割概论期现套利与基差交易策略套期保值策略5什么是国债期货?国债期货是以国债作为标的资产的标准化远期合约,属于金融期货中利率期货的一种;(利率期货还包括以利率作为标的的期货合约,如3个月欧洲美元利率期货)在20世纪70年代金融市场不稳定的背景下,为规避利率风险在美国应运而生的;1976年1月,美国芝加哥商业交易所(CME)推出第一个国债期货产品-90天期的国库券期货合约。目前全球共20个国家和地区的27个期货交易所已推出债券期货产品;美国芝加哥商业交易所集团(CMEGroup)的国债期货合约品种包括:90天期国库券、1年期、2年期、3年期、5年期、10年期、30年期国债和超长期限国债期货。最活跃的合约是5年期和10年期合约。国债期货的基本功能:规避利率风险、价格发现功能、促进国债发行功能、优化资产配置功能。国债期货的市场地位2011年,%,%;在2011年利率期货和期权成交量排名前20名中,中长期国债期货占10席,成交量占比60%;短期利率期货占4席,成交量占11%;国债期货期权占6席,成交量占29%;5年期国债期货仿真交易合约条款合约标的面额为100万元人民币,票面利率为3%的中期国债可交割国债在交割月首日剩余期限4-(每张合约最小变动20元)合约月份最近的三个季月(三、六、九、十二季月循环)交易时间9:15—11:30:13,00—15:15;最后交易日:9:15-11:30每日价格最大波动限制上一交易日结算价的±2%最低交易保证金合约价值的2%、交割券:多个现券可交割2、交割款:经过转换因子调整3、交割过户:中金所作为中央对手方开立债券账户统一交收模式4、交割时间:交割月首个交易日后开始滚动交割,最后交易日后集中交割5、实物交割流程:意向申报日(最后交易日)、交券日、配对缴款日和收券日6、交割违约处理:交割违约方支付给守约方补偿金3国债期货的交割券名义标准券实际交割的国债期限息票率面额剩余年限范围其他中期3%100万4-7年同时托管在银行间和交易所市场的固定利率国债符合财政部关于转托管规定。到期或付息日前10个工作日暂停转托管。符合条件的国债都可以参与交割;空方决定交割何种券,多方被动接受:随着时间的推移,可交割券集合会发生改变。一些新发行的国债会成为新的可交割券;4——7年债券到期日交割月首日发票价格与转换因子百元面值可交割国债应收交割货款称为发票价格,具体公式: 发票价格=期货交割结算价×转换因子+应计利息转换因子表示面值为1元的可交割国债在收益率为3%时,其在交割月的净价。特征如下: 每种国债在每个交割月份下的转换因子都是唯一的; 转换因子在合约存续期间是保持不变的; 如果息票率大于3%,转换因子大于1,近月合约大于远月合约;如果息票率小于3%,转换因子小于1,近月合约小于远月合约;应计利息:从上一付息日到配对缴款日之间的利息收入应计利息=(票面利率/每年付息次数)×(配对缴款日-上一付息日)/当前付息周期实际天数×100元交割过户在国债期货交割中,中金所作为中央对手方,卖方先把可交割国债转入中金所账户,在券款交付后,再从中金所账户把国债划入买方账户。国债的跨市场交割通过中金所账户的转托管方式实现。资料来源:中金所交割时间两个阶段:第一阶段:交割月份首个交易日开始到最后交易日前一个交易日,买卖方提出交割申请并被配对成功进入交割; 交割结算价:意向申报日当天的结算价第二阶段:最后交易日收盘时未平仓合约全部进入交割。交割结算价:最后交易日全部成交价格按成交量的加权平均价