文档介绍：国泰君安证券--励精图治系列报告-图解建筑-公司股权激励与盈利丶...
p1:国泰君安版权所有发送给:国泰君安/研究所/[T[Tabalbel_eM_TaiitnleI]n fo] [ :Invest] 增持图解建筑公司股权激励与盈利、股价规律上次评级: 增持行——励精图治系列报告[细Ta分bl行e_业In评du级str y] 业6 土木工程建筑业增持装修装饰业增持专韩其成(分析师) 张琨(分析师) 王丽妍(分析师) 021-38676162 021-38674754 021-38674623其他建筑业增持题 ******@gtjas zhangkun00>******@gtjas ******@gtjas 研证书编号 S0880511010022 S0880512080001 S0880511080002 究本报告导读: 关注建筑企业股权激励进程,洞悉管理层诉求,把控股价走势方向。推荐广田股份、洪涛股份、亚厦股份等。摘要: [相Ta关bl报e_告Re port] 铁路、公路、隧道、桥梁建筑业:《9月固[股Ta权bl激e_S励u执mm行ar在y]建筑企业中逐步增多,轻资产特质形成激励效果优秀。投大涨93%,基建投资调至5160亿》股权激励为委托管理体系中重要6>策略, 于上市公司管理层激励改善形成企业长期成长动力。由于建筑行业为轻资铁路、公路、隧道、桥梁建筑业:《道路市产公司特性,近年来建筑领域中总工程师、项目经理、设计团队核心等人政需求旺盛,寻找风险可控下受益者》 员在建筑企业经营中占据重要地位,高端人才吸引力中股权激励方式最为水利水电工程施工:《龙泉巨龙新乡预中有效。标,南水北调配套工程或加速》 2012年上半年建筑业人员需求提升最多为项目经理与室内设计师。 建筑行业股权激励数量占比达到22%,实施公司加速增多。建筑行业总水利水电工程施工:《加速水利建设进度,证共落实地方建设资金》 55家上市公司,其中有12家公司曾公告了股权激励计划,包括广田股券份、亚厦股份、洪涛股份、东方园林、中国海诚等公司, 铁路、公路、隧道、桥梁建筑业:《8月铁研励推出达到峰值。建筑行业股权激励方案中普遍采用股票期权5>和限制性股路基建投资增19%,首次大幅转正》究票两种方式,其中股票期权占多数, 报股票方式。股权激励中民企占比较大,央企在实施中往往困难度较高。告成长性企业推出股权激励较多,后续业绩呈现高速提升较为普遍,预案公告对于股价有一定刺激作用。建筑行业实施股权激励发展历程相对较短,目前推出股权激励方案满一年的公司有东方园林、亚厦股份、精工钢构、洪涛股份、金螳螂、广田股份、杭萧钢构等;大部分企业在预案后1年业绩呈现高速增长态势,股权激励对短期股价具有一定正向刺激作用。建筑行业股权激励关注时点:授予日决定期权费用、行权时点决定管理层所得税。期权费用是授予日确定后,通过对股票期权的公允价值评估,按照各个等待期分摊费用,最后确定当年费用,影响当期利润但不影响现金流。因此授予日前企业趋于态度低调。管理层在行权或解禁时交税,因此理想状态下期望股价在行权或解禁后再反应,但由于股权激励分期行权时间较长,因此管理层态度也就仅在首次行权或解禁时较为明显。案例情况:金螳螂,已完成两次行权,业绩提升明显,管理层收益丰厚,民企中股权激励完成优秀典范。中工国际:08年推出时间不巧,及时终止避免费用加重。杭萧钢构:连续业绩未达要求而终止期权未实施,期权费用可冲回。中国建筑:央企尝试大规模股权激励推荐,仍在审核中。公司推荐:广田股份在11月即将进入行权期,若完成有望打开上涨空间。亚厦股份与洪涛股份今年已完成行权与解锁,形成管理层股价向上诉求。请务必阅读正文之后的免责条款部分
p2:p1:国泰君安版权所有发送给:国泰君安/研究所/ 行业专题研究目录 1. 股权激励已成上市公司重点管理行为..............................................................................................................5 . 股权激励:现代委托管理体系,形成多方利益共同体.................................................................5 . 股权激励中采用股票期权与限制性股票较多..................