文档介绍：一、成长型股票的筛选方法 1 、筛选方法我们通过考察上市公司的估值指标、盈利能力、盈利质量、成长能力、运营能力以及负债水平等方面,以此筛选出成长型的优质股票。根据精选整合市场上各种成熟的成长型股票筛选方法,我们提供三种不同的筛选方法: a) 综合评估法(Composite Score Method ,简称 CSM) :根据估值指标、盈利能力、盈利质量、成长能力、运营能力以及负债水平等指标, 给出单个指标得分评级, 并求取综合分数, 以此排序选取最好的股票( 本文测试选取 50 只股票,以下同)。 b) 回归得分法(Linear Regression Method ,简称 LRM) :基本原理是采用上一年度的筛选指标作为自变量,而采用下一年度相应股票的收益率为因变量,作线性回归分析( 实质上为横截面回归分析,Cross-sectional Regression) 。以此考察上一年度的筛选指标值预测下一年度相应股票收益率的情况, 然后根据本年度筛选指标值预测下一年度相应股票的收益率( 得分), 然后进行排序选取最好的股票。 c) 逐步回归得分法(Stepwise Regression Method ,简称 SWR) :基本原理与回归得分法类似, 不同点在于逐步回归法将筛选出那些显著性的指标, 而同时剔除那些不显著的指标。相应的, 根据本年度筛选指标值预测下一年度相应股票的收益率( 得分) ,然后进行排序选取最好的股票。 2 、筛选流程步骤(1) :剔除 ST 股票、涉嫌违法违规的股票等。步骤(2) : 以过去三年 ROE 不低于 8%( 净资产回报率大致不低于 GDP 增长速度) 为标准筛选股票, 构造优质成长股备选库(300 只股票左右)。步骤(3) :从备选库中分别采用 CSM 、 LRM 、 SWR 三种方法筛选最好的成长股票(50 只)。步骤(4) :对筛选出的成长股构造投资组合,与业绩基准作比较。 3 、投资组合的构建方法我们提供四种不同的投资组合构造方法: a) 同权:在构造组合的时候,每只股票投入均等的资金,比例相同。 b) 市值加权:按照每只股票的市值大小进行加权投资组合构造。 c) MVns :采用 Markowitz 的均值方差(MV) 方法构造投资组合,收益率及风险( 方差) 由上一年度的历史数据得出。由于沪深股市不能卖空) ,每只股票的权重有非负限制。 d) MVub :采用 Markowitz 的均值方差(MV) 方法构造投资组合,不仅每只股票的权重有非负限制,而且有上界限制( 我们取为 10% ,即任何一只股票的投资比例不超过 10%) 。 4 、业绩比较基准业绩比较基准为上证指数和新华富时 A600 成长指数。上证指数代表大盘走势,新华富时 A600 成长指数旨在反映以股票收益成长特征为主的投资组合,权重配给具有可识别成长特点的企业。如果市场中出现更具有代表性的业绩比较基准, 或者更科学的复合指数权重比例,我们将根据实际情况对业绩比较基准予以调整。二、模拟组合的业绩效果 1 、模拟区间模拟组合期间为 2004 年5月 10 日至 2007 年4月 30 日,每年 5 月份重新构造一次投资组合, 一共三次。每年采用三种筛选方法各自筛选出 50 只股票,构造四种投资组合。每年更换一次投资组合,故此策略适合进行中长期投资。 2 、