文档介绍：复旦大学
硕士学位论文
上海汽车股份有限公司投资价值分析——基于EVA估价模型
姓名:朱俊勇
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:吕长江
20070430
作者签名:—懈作者签名:关袋乒吼论文独创性声明论文使用授权声明兰二:垒本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外,不包含其他人或其他机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中做了明确的声明并表示了谢意。≯一,斗。沁本人完全了解复旦大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留送交论文的复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内容,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。导师签名日期
摘要企业的目的就是通过企业价值最大化从而实现企业股东价值最大化。为此,众多上市企业即将进入全流通时代,企业为实现企业目标,以战略投资为目的的并购活动将会越来越多。在并购决策过程中,恰当地估算并购目标企业价值是关系并购成败的在市场经济发达的西方国家,众多学者经过长时期的的研究与实践,已形成了比较系统的估价方法,主要包括贴现金流法、相对估价法和期权法。我国的企业价值估算研究起步较晚,最初提出企业价值估值是为了防止国有资产流失,目前仍是借鉴引用西方估值理论与方法。如今企业价值的驱动因索不仅仅是有形资产,更重要的是企业的无形资产,如企业的商业模式、组织结构、供应链、人力资源、企业文化等等。这些无形资产决定了企业的持续发展的能力。因此,企业价值估值更应重视对其价值兰勰P筒唤鎏峁┝巳范ㄎ蠢词谐≡黾又档耐揪叮H范ㄆ笠档哪谠诩壑提供了方法。本文运用基本分析法与兰勰P停陨虾F倒煞萦邢薰就蹲始认为兰勰P褪窃谖夜鶩魍晟频淖时臼谐〗且恢钟行Ч兰鄣姆椒ǎF笠并购决策提供参考依据。同时,通过分析与计算,本文估算出上海汽车股份有限公司企业期望通过并购实现其战略意图,为企业的发展创造条件。股权分置改革后,我国重要因素。增长能力的评估。值进行了分析。在分析计算的过程中,本文对喙夭问氲鞒辛瞬觯疚年月同的内在价值区域。【关键词】经济增加值⒐海笠导壑炜∮上海汽车股份有限公司投赘价值分析~.摹于兰勰P
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选题的背景及意义在经济全球化的背景下,资本总是在不断地从收益低地地方流向收益高的地方。据统计,年全球并购发生额达到蛞诿涝#昊チM袢仁逼诟叱ァ中国作为全球经济的一个重要组成部分,特别是在中国加入螅泄殉晌J界的加工厂。同时,国外跨国公司在中国全球化经营战略已从最初直接投资建立三资企业,到收购上市公司进入中国产品市和资本市场。这必将要求中国企业需要通过并购重组实现产业升级,增强国际竞争力,融入全球经济的结构性大调整。近年来,中国陆续出台或修订了一系列法律、法规,表明并购在中国市场经济运行中已经深入到技术操作层面F渲月帐敌械摹渡鲜泄臼展汗芾戆法》,成为全流通条件下第一部关于上市公司收购的法规:年日实行的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》认可国外投资者可以成为资本市场中的并购主体,允许外国投资者以协议转让、上市公司定向增发等方式投资桑并购价值,有助于并购的公平与合理;新的《公司法》放宽股权投资、转让及回购的限制,新的《证券法》在规范和鼓励并购,在完善公司收购制度方面作了较大的修订。这些法律法规的实旌进一步促进了中国企业并购的兴起。年并购发生额达到亿美元,专家预计年并购总规模将超过亿美元。更重要的是股权分置改革后,全流通为企业在证券市场中实现并购创造了条件。证券市场场将逐渐恢复其公司定价和价值发现功能;同时上市公司控股股东的行为模式将发生变化,将由过去的圈钱模式转化为提升企业价值模式,控股股东的财富与股价挂钩,有动力通过并购重组提升公司价值。在上述三股力量的助推下,中国并购市场进入了一个新时代。我国资本市场逐步走向理性化,投资人将越来越注重于价值投资,以战略投资为目的的并购活动将会越范围内继续强化主营业务的一种并购活动。对于投资人而占,在并购决策过程中,恰当地对目标企业价值进行估值将关系并甚至低于它付出的价格。并购失败的根本原因是并购决策过程中,未能防范估价风险。估价风险包括对自身价值的估价风险和对目标企业价值的估价风险及评估人员业务胜任能力风险,这是因为企业在做出并购决策时,企业必须对本企业的资金、管理等月帐敌械摹缎禄峒谱荚颉肥遣⒐褐兄匾5牟莆窈怂阕荚颍怨释ㄐ械谋曜己饬来越多。战略并购是以企业核心竞争优势为基础,通过优化资源配置的方式在适度的购成败。据统计,在美国有约%的并购是失败的,并购企业没有得到预期的回报