文档介绍：中国证券市场发展简史(一) ——清朝晚期作者: 张春廷( 中国经济史论坛于 2003-2-2 22:49:33 发布) 阅读 3659 次《证券市场导报》编者按: 随着各种老股票的相继发现, 两百多年的中国证券史已浮出水面。为帮助读者全面、系统地了解中国证券市场发展的全过程, 本刊特分期刊出张春廷博士撰写的《中国证券市场发展简史》。【摘要】中国证券和证券市场自 19 世纪 40 年代产生后,经历了 40 多年的萌芽阶段,于 19 世纪末 20 世纪初初步形成。中国最早出观的证券是外国在华企业发行的外资证券,最早的证券交易也是外商之间的外资证券的买卖, 稍后才出现华商证券和华商证券交易。尽管如此, 中国证券市场仍迈出了可喜的第一步。证券产生的历史,在中国最早可追溯到春秋战民的放债, 形成了最早的债券。汉唐以后, 国家因军事需要临时向富商举借巨款的事已不再是偶然现象。随着商业的发展, 飞钱、会票、当票等商业票据出现, 证券的品种更加丰富。特别值得一提的是, 明后清前, 在一些投资大、收益高且又具有一定风险的行业, 如上海沙船业, 四川井盐业, 云南、广东矿冶业和山西金融业, 已经较多地采用" 招商集资、合股经营" 的经营组织形式。这种组织形式明显地具有资本主义的股份制特征,而" 集资合股" 的参与者之间签订的载明权利责任的契约, 则是中国最早的股票雏形。当然, 真正具有现代意义的证券的出现, 在中国则是 19 世纪 40 年代以后的事。 1840 年鸦片战争后, 广州、厦门、福州、宁波、上海五口相继对外开埠通商, 有价证券及其交易, 就跟着第一批最先进入所开商埠的外国洋行在中国出现。外资在华设立的各类股份制公司企业, 把西方国家已普遍采用的股份制公司的生产经营形式和集股筹资的方法带到了中国。中国仿效西方, 采用股份制发行证券组织近代企业公司的活动始于 19 世纪 70 年代。与此同时, 清政府洋务派从 19 世纪 60 年代起,举办旨在" 自强" 的军事工业。由于清政府财政困难,经费难以为继, 70 年代后, 为借重民间私人资本, 解决国家财力不足, 洋务派仿效西方股份制, 采用" 官督商办"和" 商办" 等形式, 兴建了一批旨在" 求富" 的中国近代民用企业。 1872 年, 北洋通商大臣、直隶总督李鸿章, 委派上海商人朱其昂、朱其诏筹建上海轮船招商局。随着该局的成立和第一期股本的认定和筹集, 中国第一家近代意义的股份制企业和中国人自己发行的第一张股票诞生。继航运业后, 股份制公司形式又在保险业、矿业、纺织业和通讯电报业等方面得到普遍运用,于是又有一批华商股票应运而生。如仁和保险、济和保险、开平煤矿、上海机器织布局、上海电报局等都是中国近代最早出现的华商股票。原先附股于外资企业公司的中国人, 此时也纷纷移资或投资洋务民用企业, 或自立门户举办近代工矿企业公司。到 19 世纪 80 年代初期, 全国各地创办的新式工矿企业就有十五六家, 这些矿业公司都发行了股票。至此,华商证券的发行已小有气候。证券一经产生,证券交易不久也随之出现。据史料记载, 1861 年以前,上海等地就已有证券买卖交易活动,但仅局限在外商之间,买卖并不兴隆。 19 世纪 60 年代以后,随着上海殖民经济的初步"繁荣", 外商证券交易在上海非常活跃。 60 年代中期, 由于世界棉业投机热潮席卷上海, 在华外资银行获得丰厚利润, 其股票普遍大幅升水。如 1864 年利华银行面值 10 英镑的股票, 市价曾高达 25 英镑; (注:《字林西报》, 1866 年7月5 日。)此外,五六十年代成立的外资航运公司获利也很丰厚, 航运公司股票成为银行股票以外的另一买卖热点,以致市场上证券交易额" 日以百万计,投机交易有时延至深夜" 。(注: : The Story Of Shanghai , 1889 年版,第 83 页。) 有了外商企业股票的交易,也就有了从事股票买卖的证券公司。 1869 年上海四川路二洋泾桥北,出现了中国第一家专营有价证券的英商长利公司,后来又有几家这样的公司相继设立。" 店多成市,该业始发达" 。(注:《上海西商证券交易所之略史》,载《银行周报》第 3 卷总第 116 期, 1919 年9 月 16 日。)到 19 世纪 80 年代前后,外资又开始进入租界公用事业和其他实业,市面上又出现了上海自来水公司、上海电灯公司等十几种新股票。西商各证券掮客为谋本业前途的发展,于 1891 年联络同业, 组织上海证券掮客公会即上海股份公所, 以买卖外商在华所设各事业公司的股票。外商在华组织的证券市场初步形成。至于中国华商进行的证券交易,若将 19 世纪五六十年代华商附股外资企业公司的证券活动除外,至少