文档介绍：学习目标理解股票、债券投资价值分析的目的掌握股票红利贴现现金流模型、市盈率模型掌握债券定价原理及模型理解久期和凸性的含义了解开放式基金的价格及其决定因素了解衍生工具的内在价值评估模型学习目标文本文本文本文本贴现现金流是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值的。按照收入的资本化定价方法,任何资产的内在价值都是由拥有这种资产的投资者在未来时期中所接受的现金流决定的。由于现金流是未来时期收益的预期值,因此必须按照一定的贴现率返为现值,对于股票来说,这种预期的现金流即在未来时期预期支付的股利。贴现现金流模型的概念第一节股票价格内在价值分析(二)贴现现金流模型文本文本文本1、贴现现金流基本模型一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。对股票而言,假设投资者无限期持有股票,那么,股利就是投资者所能获取的唯一现金流量,预期现金流即为预期未来各期所能获得的股息。因此,贴现现金流模型的一般公式如下:(二)贴现现金流模型文本文本文本2、零增长模型现在我们假定未来每期期末支付的股利的增长率等于0,且持有时间无限长,即D=D=D=…=D,且n→。则由现金流模型的一般公式()得:可见,股票的理论价格为每股股息除以市场利率。例:。预计今后无限期内该公司都按这个金额派现。假定必要收益率为3%。求该公司的内在价值。假定目前高公司的股票市场价格是8元。试对其投资价值进行评价。解:该公司的内在价值=%=10(元) 对比该公司目前股票的市场价,该股的内在价值10元高于市场价8元,具有投资价值。(二)贴现现金流模型文本文本文本3、固定增长模型如果我们假设公司每年分发福利,且股息永远按一固定不变的比率增长,就可以建立固定增长模型。现在我们假设股息每年的增长率为g,则:时期t的股息为Dt=Dt-1×(1+g)=DO×(1+g)t将Dt=DO×(1+g)t代入现金流贴现模型()式中,可得:,预计今后无限期内该公司的分红每年都会按5%的速度增长。假定必要收益率为8%,试计算该公司的股票的内在价值。假定目前该公司的股票市场价格是8元,试对其投资价值进行评价。该公司的内在价值=*(1+5%)/(8%-5%)=(*)/=(元)对比市场价格8元,具有投资价值。