文档介绍：北京化工大学
硕士学位论文
我国上市公司股利政策市场反应的实证研究
姓名:刘海源
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:王淑慧
20100608
我国上市公司股利政策市场反应的实证研究摘要股利政策问题一直是财务管理领域研究的热点问题。如何将公司的收益在内部留存和股东之间进行合理分配,制定合理的股利政策,是上市公司管理者至关重要的现实问题,也是尚未解决的财务理论问题之一。我国证券市场历经了二十年的发展,取得了巨大的成绩。但是,也应该看到,我国证券市场还很年轻,呈现了许多与西方发达国家成熟市场不同的特性,还存在许多亟需解决的问题。上市公司的股利政策就是其中一个非常值得关注的领域。本文在回顾国内外股利政策理论的基础上,采取比较分析法,对股权分置改革前后,我国证券市场的现状和特点进行了详细的论述。选取沪市上市公司进行股权分置改革之后,、、年的鲅荆捎美奂瞥钍找媛史ǎ圆煌灾使衫叩氖谐》应和不同支付水平现金股利的市场反应进行实证研究。结果发现,不同的股利政策会引起不同的市场反应;股票股利、混合股利和高支付水平的现金股利受到市场的欢迎;低支付水平的现金股利受到市场的冷落。这表明,股利政策的信号传递效应明显,我国证券市场的有效性相比股权分置改革之前有所提高,但是与西方发达国家成熟市场重视现金股利相比,仍然存在差距。最后,根据实证研究结果,基于股利政策的利益相关者,提出了上市公司兼顾自身的可持续发展与投资
者的利益预期、证券监管部门合理定位自身角色、投资者强化价值导向的投资理念等方面的建议。关键词:上市公司股利政策市场反应信号传递北京化工大学硕士学位论文Ⅱ
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丝皇塑通童鱼;匿保密论文注释:本学位论文属于保密范围,在上年解密后适用翌睢!唬。/:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。作者签名:日期:关于论文使用授权的说明学位论文作者完全了解北京化工大学有关保留和使用学位论文的规定,即:研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属北京化工大学。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘,允许学位论文被查阅和借阅;学校可以公布学位论文的全部或部分内容,可以允许采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。本授权书。非保密论文注释:本学位论文不属于保密范围,适用本授权书。导师签名:
,作为不参与上市公司日常经营管理活动的投资者,都是通过上市公司对外发布的信息及公开渠道了解企业的经营管理状况,并根据这些公开信息修正自己的投资决策。股利政策是上市公司向投上市公司在决定向投资者分配股利之前,需要综合考虑各种因素,所处行业、公司规模、盈利能力、流动性、资本结构、股权结构、代理成本等都是影响股利既关系到股东现在的经济利益,又直接影响公司未来的筹资能力和经营发展能力。一定量的内部留存收益是保证公司长期正常发展的重要资金来源,而股利则为股东提供了当期的收入,股东对股利的不同偏好直接影响公司未来的股票价形象,激发广大投资者的投资热情,同时也能促进管理层为创造公司价值最大化而努力。因此,如何将公司实现的收益在内部留存和股东之间进行合理分配,制定合理的股利政策,是上市公司管理者至关重要的现实问题,也是尚未解决的财务理论问题之一。我囡上市公司的股利政策包括现金股利、股票股利、现金和股票股利的混合方式,还有严格意义上不属于利润分配的转增和配股。自年月日上成熟证券市场,我国证券市场还存在许多不理性行为,市场建设不够规范,投资者的投资理念不够成熟等问题,在立法、监管、规范等方面都有待进一步加强,需要进一步完善。我国证券市场二十年的发展历程中,在股利政策制定方面,呈现了众多具有中国特色的现象,特别是年前上市公司重送股、轻派现等股利分配行为,引起了监管部门的重视。对此,我国的证券市场监管部门在不同的场合,向市场传递了将现金分红作为上市公司再筹资的必要条件的信息。年年末,为了规范上市公司的配股行为,证监会提出把现金分红作为资者传递的关于公司治理的公开信息之一,是关于上市公司如何分配收益的决策。分配的重要因素。公司实现的收益是否分配、如何分配、何时分配、分配多少,格,进而影响公司的可持续发展。合理的股利政策不仅可以树立上市公司良好的海证券交易所成立以来,我国证券市场经历了从无到有,从小