文档介绍：郑州大学
硕士学位论文
我国农业上市公司股利分配政策实证研究——基于代理理论和
控制权理论
姓名:卜申鹏
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:李玉辉
20091125
摘要进而提升的公司价值方面有非常积极的作用,基于此本文主要采用代理成本理论分析股利政策的影响因素。本文认为只有对代理成本做出全面、深入的研究,才能做出客观的评价。本文根据代理成本理论,将上市公司代理成本划为管理层与股东间的代理成本以及控股股东和中小股东之间的代理成本,分别考察其权结构之间的关系做了理论和实证分析。首先,本文对代理成本的基本理论进行阐述,深入剖析了两类代理成本形影响,但是相比之下,第二类代理成本,即控股股东和中小股东之间的代理成国内外学者围绕着股利政策的问题展开了大量的研究,众多实证研究表明影响股利政策的因素很多。基于不同的理论视角,可以把这些研究分为无关理论、代理成本理论、信号传递理论等。代理成本理论对完善公司治理机制,对股利政策的影响。本文还以控制权收益理论为基础,解释了我国股权结构与股利政策之间的关系。本文选取了年至年连续五年间的中国农业上市公司为研究样本,采用模型和多元回归模型,对股利政策与两类代理成本、股利政策与股本文的研究内容和研究成果包括以下几方面:成的不同机制。在此基础上,分别找出衡量这两类代理成本的指标代入模型去分析。通过分析,我们发现两类代理成本对我国农业上市公司的股利政策均有本的影响更为明显。其次,本文发现股权结构对股利政策影响显著,发现我国农业上市公司股权集中度与现金股利的发放并非简单线性关系,而是先降后升的喂叵怠1文根据控制权收益理论,认为这种非线性关系是控股股东根据期股权比例,权衡所获的控制权私人利益和控制权共享利益之后的结果。最后,本文还发现我国农业上市公司采取的现金股利政策要大大多于股票股利政策,并且股利分配具有~定的连续性和稳定性,上年分配的公司,今年分配的可能性越大,并且分配水平与上年分配水平相关性很大。关键词:股利政策影响因素代理成本控制权利益
—甌甒,—.;甌.;.,’....,疭瑃,
:瑃,猻.Ⅱ
¨叭日期:吖年掠叭峦原创性声明日期:卜彳年学位论文使用授权声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体,均己在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。本人在导师指导下完成的论文及相关的职务作品,知识产权归属郑州大学。根据郑州大学有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅;本人授权郑州大学可以将本学位论文的全部或部分编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或者其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。本人离校后发表、使用学位论文或与该学位论文直接相关的学术论文或成果时,第一署名单位仍然为郑州大学。保密论文在解密后应遵守此规定。学位论文作者:
第一章绪论研究背景与意义件十分严格,他们从企业价值的角度去衡量股利政策的影响,企业价值或者股公司实现的净利润主要有两个用途:一是作为股利发放给股东,二是留在公司扩大再生产。股利是公司股东凭借对公司享有的所有权,按照相应的比例从公司获得的利润。公司采取的股利分配形式有很多,但最为常用的是现金股利和股票股利。股利政策就是在企业内外部各有关利益集团进行相互博弈的基础上,对于净利润在提取各种公积金之后如何分配进行的决策过程和结果。股利政策作为企业的核心财务问题之一,一直是学术界研究的热点。国外从上世纪年代就已经开始了股利政策的研究,理论开创了现代股利理论研究先河,理论由和提出。理论的假设条价不受股利分配政策的影响,只受投资决策所决定的获利能力影响的。所以,既没有最好的股利政策,也没有最差的股利政策。理论假设及结论与投资者对公司股利政策变化强烈反应的实际情况存在很大反差,由此很多学者产生了“股利之谜母刑尽N啤肮衫铡保甘昀矗矶嘌д卟恍柑教帧M过逐步放宽理论的很多假设,使之越发接近实际,涌现了大批成果。比如代理理论、信号传递理论、顾客效应理论、客户迎和理论等。总结国外众多的股利理论,我们发现,股本规模、公司盈余水平、公司成长性和投资机会、公司治理水平等均对股利政策产生重要影响,即使公司所处的市场环境差异很大。似乎可以认为已经找到关于股利政策的共同规律。不幸的是,这些变量和股利政策之间的确切关系究竟如何。很多学者基于不同的样本和研究方法,得出了一些截然不同的结论。因此热衔9衫Ц政策受很多不同因素的影响,并且因素还在发生变化,所以对不同的企业没有一个统一的数学模型。这也为我们不断发展新的研究方法,从不同角度去分析解