文档介绍：倒矽伎节贸易声学博士学位论文金融衍生品风险与监管研究投资分析与风险管理刘园教授培养单位:专业名称:研究方向:作者:指导教师:论文日期:国际经济贸易学院金融学李志斌二。一。年三月——结合美国《金融监管改革法案》的分析学校代码:
——痩■■■■、■■●●
学盘论文作者签名:‘李态础知彦年碌笕学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明
孳悫拂别固冲年迭其学位论文版权使用授权书≯阩月叫日本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定,同意如下各项内容:按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本;学校有权保存学位论文的印刷本和电子版,权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务;学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;在以不容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文;学校有以赢利为目的的前提下,学校可以适当复制论文的部分或全部内学位论文作者签名:导师签名:
摘要年,由次贷危机引发的全球性金融风暴震惊世界。在不长的时间内迅速从虚拟经济蔓延到实体经济,从美国本土蔓延到全球,无论是发达国家、发展中国家、或是中东产油国无一幸免。次贷危机不但终结了那个为世界所熟知的、曾经创造无数神话的华尔街模式,也给整个国际金融市场带来了灾难,不仅导致资本市场、外汇市场动荡加剧,许多金融机构破产倒闭,还将世界球经济带入危机的深渊。为拯救危机,国际组织和各国政府展开了力度空前的救援行动,专家学者也多角度对对次贷危机爆发的原因进行了深入分析,为危机的解决出谋划策。作为危机源头的美国,更是在年展ú剂吮怀莆!懊拦昀醋畲蠊模的《金融监管改革方案》!斗ò浮芬还ú急阋鹆烁鹘绲募ち艺郏环饺为,监管法案仅仅是对原来没有管制的范畴加强了些管制而已,改革力度不够;一方则认为,监管方案过严,会抑制金融创新的发展。由于美国在国际金融体系中的地位,其监管方案一定程度上代表着未来国际监管发展方向,鉴于此,本文通过分析《法案》出台的前因后果来研究金融衍生品的监管问题。金融衍生品不仅具有一般金融产品所具有的风险,并且其风险形成过程更为复杂。衍生品本身具有的虚拟性、杠杆性、信息不对称性等特征使得其在规避风险的同时,又产生了新的风险,甚至加大了原有资产的风险。次级债链条上所表现出的虚无产品设计理念、金融机构利益驱使下的过度创新、投机欺诈行为以及监管的缺失等因素造成整个次级债市场危机四伏。金融全球化和金融机构混业经营的国际金融发展趋势使得次贷危机从比例并不算大的次级抵押贷款领域蔓延到金融市场的各个角落、冲击实体经济并席卷全球。这些因素共同构成了衍生品监管的理论必要性和现实必要性。《金融监管改革法案》从监管机构职责调整、加强金融机构监管、完善金融市场监管、保护投资者利益以及增进监管国际合作等方面完善现有监管体制的,充分体现出美国政府完善金融监管制度的力度和决心,其所倡导的“无盲区、无缝隙”的全面监管理念必将对国际监管体系改革产生深远影响。但是《法案》不是对现有体系的根本性颠覆,而是对其进行的修正性、纠错性的革新。美国现有的多头监管体制并没有发生根本改变,只不过在保留多头监管体制的前提下,更强调了协调的重要性。此外,改革方案未彻底解决金融机构的监管套利行为,其中,最大的空挡就是将场外金融衍生品分成“标准产品”和“非标准产品”,要求标准化的衍生品交易在受监管、具备透明度的场所执行、通过集中交易对手进行清算,对于“非标准产品”仍旧沿用私下交易方式。还有就是《法案》对美元
本位货币体系这一导致危机发生的最根本原因只字未提。究其原因主要是两个方面。首先是由金融衍生品的积极作用决定的,对美国来说,衍生品的发展不仅是金融稳定与经济增长的推动力量,更是美元霸权形成过程中的重要功臣;尽管次贷危机警示衍生品作用的发挥需要监管,但是政府监管本身也存在着失灵和效率损失的问题,适度监管有利于市场发展和市场风险状况的改善,倘若监管过度则会导致市场发展状况和市场风险状况的恶化。这些特点决定了《法案》对衍生品的监管必然投鼠忌器,不可能实现对衍生品的完全“无缝隙”监管。其次,美国在美元本位体系中所获得的现实和潜在利益决定了《法案》不可能会触及国际货币体系改革问题。有效的衍生品风险监管框架是个有机整体。金融监管目标不是要抑制金融创新的发展,而是在维护金融稳定和保护投资者利益的基础上更好地促进金融创新的发展。要有效防范衍生品风险,就必须根据形势的发展变化及时调整监管的理念、模式