文档介绍：1 并购的法律尽职调查[主讲人:张晓森引言: 我自我介绍一下,我是中咨律师事务所的合伙人,于 1985 年留在政法大学教书, 一直教到 1994 年出来做律师,从 1994 年到现在也算是做了十多年的律师了,在做十多年的律师过程中,一直贯穿着我在政法大学教书时所教的专业,就是投资法,合资企业法,公司法这一类,出来做律师主要做这些,今天主要跟大家介绍关于并购当中的尽职调查问题,这是今天上午的任务。并购当中的尽职调查实事求是的说,是一个既简单又复杂,既有很高的技术含量又有很大体力劳动的一个活,为什么这么讲?因为大家知道,做尽职调查,每次一个大的项目,尽职调查都会判一队人马进去,这一队人马当中有一个搭配,有人带队, 有主办律师,有分组律师,有助理,有秘书,工作很繁杂,有的时候很具体,并且这些具体工作有的时候从律师角度讲, 并没有特别高的技术含量, 跑工商局、各个部门, 去看厂房、看设备,看土地,拿着单子一项一项去清点,但同时这又是一项技术含量非常高的工作,为什么?因为一个收购,要对目标公司进行尽职调查,目标公司会不会把它所有家底都给你清清楚楚地摆在那里呢?大部分不会,总是希望把自己最优秀的一面给你,最好的一面给你,律师的任务是什么?就像在结婚之前让她卸妆,律师做尽职调查就是这个意思,她出来的时候是化妆的,跟她结婚之前肯定让其卸妆,只有卸妆了,才能看得出她的年龄多大,是不是真的漂亮,皮肤是白还是黑,有没有各种各样的缺陷,但这个卸妆你不能上去就卸,否则人家不高兴不跟你结婚了,要很温柔的,很讲办法的,让其自愿卸妆,律师就是要解决这个问题。刚才我说这既是一个技术活,又是一个体力活。为什么是一个体力活呢?如果大家做过尽职调查就会知道,有的项目很简单,可能一个行李箱就把尽职调查的材料解决了,但如果一个复杂的项目,比如我们从外地回来是几个大的纸箱子,全部装满材料, 而且我们出去做尽职调查, 为了速度为了效率以及为了能够及时顺畅地拿到材料, 我们自己带上复印机,带上自己的打印机,为什么?各中介机构都进去了,而企业有时就是一台复印机,最近我们在桂林做了一个案例,一大堆材料,一个人在那儿一页一页复印,自动的坏了,我当时一个想法就是这个企业太抠门了,另外一个角度想, 那人就那么慢,怎么办?后来我们自己租了一个复印机。这都是力气活,我们做尽职调查时,说白了特别希望男孩子去,因为女孩子干活很仔细,基础很好,但往飞机上拖个行李不好拖,我带队如果都是女孩子就比较痛苦了, 50 多岁的人还要给她们提, 现在就这样。尽职调查对于一个并购项目来说,有几个方面:一个方面是财务上的尽职调查, 一方面是税务上的尽职调查,一个方面是经营上的市场上的尽职调查,这些跟我们有关,但不是直接相关,最相关的是法律上的尽职调查, 法律上的尽职调查首要的任务 2 是发现风险,要做公司并购,就要用尽职调查这只手揭示和评估投资风险,客户委托你,现在有个目标公司要收购它,要收购它要做尽职调查,干什么? 用一只手来揭示和评估投资风险,要向你的委托人提交这两方面的情况,要用另外一只手即交易环节这只手来回避和化解投资风险, 中间小脚丫就是目标公司, 将其好好的捧给你的客户, 让你的客户好好培育它,让它一步一步走大,将来它也会伸出手来做这件事。尽职调查和交易环节是取保公司并购成功的两大基础,在这两大基础当中,上午就是要跟大家解决第一个基础,即尽职调查这个基础,这是保证并购是否成功,风险怎么样的一个重要环节,所以大家不要轻视。一、法律尽职调查概述并购当中尽职调查的重要性开头我已经说了,但在这里我要继续强调一点,我们现在投资已经由绿地投资转向了以并购为代表的褐地投资,作为褐地投资,从用词上就可以想象到它不再是一张白纸,绿地投资就是直接设合资企业,直接设企业,是一片绿地,将绿地开发出来建了工厂、企业,然后经营起来,褐地投资是他已经建了, 说白了不是一张白纸,在不是一张白纸的情况下,你怎么样来看看他已经有的内容是否符合你的要求, 已经有的内容是否还有可以改造和发展的余地, 就好像一幅画一样, 已经画了几笔了,是否还可以继续画下去,继续符合你的要求完成一幅优美的作品, 还要看这里头有什么风险, 比如说一张纸是否是好的, 过去用的笔墨是否为好的笔墨, 这很重要。诺贝尔经济学家乔治· 斯蒂格勒观察美国企业发展之后,说过一句话:没有一个美国的大公司不是通过并购这种手段或是某种程度某种方式的并购手段而发展成长起来的, 几乎没有一家大的公司是靠内部扩张成长起来的。这是他经过调查研究的一个成果, 事实是否这样?确实也是这样, 通用电器积极进行跨国并购, 建立它的全球地位, 在某个 CEO 任职 20 年中, 进行了 993 次并购, 市值从 130 亿一路攀升到 5600 亿美元, 并且连续 9 年增长保持了 9% 的增长记