文档介绍：?众所周知,使用资本当然要支付一定成本。借银行钱要支付利息,使用股东钱要支付股利,这其实很容易理解。但不少经理人却常常不把这称为资本成本,不把其当作成本看待,因而不能有效地进行资本成本控制。首先,我们要了解资本成本内涵。资本成本是指企业筹集与使用资本必须支付各种费用。它包括两部分:一是用资费用,如支付股利、利息等;二是筹资费用,如手续费、佣金、证券发行费等。资本成本在财务管理中常以比率形式出现,通常表示为用资费用与实际筹得资本比率,而实际筹得资本则是筹资数额减除筹资费用差额。通用公式:资本成本=每年用资费用/(筹资数额-筹资费用)其次,我们要了解资本成本在财务管理活动中所产生影响。一、:总额越大,成本越高,企业承担成本能力有限,因此筹资总额也有限。:不同筹资来源与筹资方式有不同资本成本与风险。:最优资本结构就是风险一定情况下,使企业综合资本成本最低各种筹资方式组成结构。二、:内部收益率低于资本成本时,投资项目不可行。:采用净现值指标评价投资项目时,通常利用资产成本做为贴现率。最后,我们来剖析一下资本成本应用决策。、债券成本。权益资本成本包括优先股成本、普通股成本、留存收益成本。一、银行借款成本银行借款费用支出包括利息与手续费,又因为这些支出在会计中计入财务费用,因此可在税前利润中扣除,具有减税效应,又称税收档板。银行借款成本计算公式:KL==式中:KL——银行借款成本;I——银行借款年利息;L——银行借款筹资总额;T——所得税税率;I——银行借款利息率;f——银行借款筹资费率。二、债券成本发行债券程序繁杂,因此它筹资费用一般较高,通常包括申请费、注册费、印刷费、佣金等,当然债券利息也归入成本之列。由于债券成本中利息在税前支付,同样具有减税效应。债券成本计算公式:KB==式中:Kb——债券成本;I——债券每年支付利息;T——所得税税率;B——债券面值;I——债券票面利息率;Bo——债券筹资额,按发行价格确定;f——债券筹资费率。,总面值1500万元,期限10年,票面利率为10%,每年付息一次,筹资费用率为3%,所得税税率为33%,等价发行,求债券成本。KB===%所以,%。三、优先股成本企业发行优先股,应支付定期股利与筹资费用,但因支付股利是税后利润分配,因此不具有减税效应。优先股成本计算公式:KP=式中:KP——优先股成本;D——优先股每年股利;Po——发行优先股总额;f——优先股筹资费用率。,每年固定股利率为10%,筹资费用率为3%,试计算其优先股成本。KP===%所以,%。四、普通股成本在实际中常假设股票股利固定不变,则可视为永续年金。普通股成本简化公式I:Ks=式中:Ks——普通股成本;D——每年固定股利;Vo——普通股金额,按发行价计算;f——普通股筹资费率。我们虽假定股利固定不变,但许多企业股利都是呈增长趋势,因此我们可在原简化公式后附加股利年增长率。普通股成本简化公式II:Ks=式中Dl为第一年股利。,每股发行价100元,筹资费用率为6%,第一年末发放股利10元,企业股利年增长率为5%,试计算华胜企业普通股成本?Ks=所以,%。五、留存收益成本企业在分配利润时总要剩下一部分作为追加投资。不少人认为留存收益是自己钱,使用不必支付成本,这种观点是错误。使用这部分资本同样等于使用股东钱,也要计算成本,其成本计算与普通股基本相同,但不考虑筹资费用。留存收益成本计算公式:Ke=;Ke=通过对上述五种资本成本剖析比较,我们可以发现:债务资本成本比权益资本成本要低。其原因有二:①减税效应;②股东受偿权位于债权人之后,债券承担风险要小于股东所受风险。因此,在各种资本来源中,普通股成本最高,银行借款成本最低。,在筹资组合中各个筹资方式资本成本是不同。在筹资决策中,企业会设计出多种筹资组合方案,怎样来确定哪一种筹资方案最优呢?这就要计算综合资本成本,比较各筹资方案时,综合资本成本便是重要决策依据。其实,综合资本成本测算很简单,就是引入加权平均思路。以各种资本占筹资总额比重为权数,对各种资本成本进行加权平均计算,故综合资本成本又称为加